Kommentar Allgon
Allgon: Nu prövas nybygget
| Allgon | |
| Börskurs: 7,00 kr | Antal aktier: 56,2 m |
| Börsvärde: 394 Mkr | Nettoskuld: 232 Mkr |
| VD: Johan Hårdén | Styrelseordförande: Sven von Holst |
| Börsplus huvudscenario | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
| Omsättning | 575 | 506 | 557 | 596 |
| – Tillväxt | +78,6% | -12,0% | +10,0% | +7,0% |
| Rörelseresultat | 65 | 25 | 50 | 71 |
| – Rörelsemarginal | 11,2% | 5,0% | 9,0% | 12,0% |
| Resultat efter skatt | 43 | 5 | 22 | 37 |
| Vinst per aktie | 0,76 | 0,09 | 0,40 | 0,67 |
| Utdelning per aktie | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,10 |
| Direktavkastning | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 1,4% |
| Avkastning på eget kapital | 14% | 1% | 6% | 10% |
| Operativt kapital/omsättning | 25% | 21% | 21% | 20% |
| Nettoskuld/EBIT | 3,6 | 7,2 | 3,4 | 1,9 |
| P/E | 9,2 | 77,8 | 17,5 | 10,4 |
| EV/EBIT | 9,7 | 24,7 | 12,5 | 8,8 |
| EV/Sales | 1,1 | 1,2 | 1,1 | 1,1 |
| Kommentar: Den höga tillväxten 2019 beror på förvärv. Organiskt var siffran ca 14%. | ||||
Allgon (7 kr) är ett nischföretag med knappt 600 Mkr i omsättning som utvecklar och säljer system för radiostyrning i industriell miljö. En typisk tillämpning är att styra en kran i en fabrik med en trådlös kontrollenhet. Nischen växer strukturellt på bekostnad av trådbundet. Bland kunderna finns LKAB, Husqvarna och Konecranes.
Påverkan 2020? Hög, gissar vi. Det är oklart då merparten av Allgon består av ett bolag som köptes 2018 och finansiell historik saknas. Men kunderna köper ofta i samband med investeringar i ny utrustning och eftermarknadsintäkterna är små. Det talar för hög cyklicitet.
Vi har laborerat med 12 procent i minskad omsättning 2020. Bruttomarginalerna är höga (+70%) samtidigt som Allgon laddat med kostnader för att växa. Därför får intäktsbortfallet stor påverkan på rörelsevinsten i vår modell. Höga räntor äter därtill upp mycket av vinsten.
Påverkan längre sikt? Trenden med radiostyrning försvinner nog inte. Allgon har en bra ställning i nischen men är ett litet företag. Det gäller att klara sig under ett krisår som 2020 utan att tvingas dra ned för kraftigt på lokal bemanning, produktutveckling och liknande.
Möjligheter i krisen? Bolaget vill konsolidera sin nisch och affären inom radiostyrning är helt uppbyggd genom två förvärv. Det borde vara billigare att köpa nu. Kruxet är att Allgon knappast har råd. Ett uppköp av Allgon är en möjlighet. Bolaget var i samband med en möjlig köpare i början av 2020 men inget kom ut av detta.
Stark balansräkning? Nej. Allgon finansierade förvärvet av Tele Radio, som nu är huvudverksamheten, med en obligation på 276 Mkr. Den löper med stibor +6,75 procent i ränta och ska återbetalas 7 juni 2022. Blir 2020 riktigt blodigt så kan refinansieringen bli en besvärlig sak, inte minst för synen på aktien på börsen. Bolaget har nästan 100 Mkr i likvida medel vilket gör att även ett mycket svagt 2020 borde kunna hanteras.
Insideraktivitet? Vi kan inte se någon.
Fortfarande köpvärd? Små bolag som Allgon är mycket mer sårbara än stora. Möjligheterna att styra om tillverkning över flera enheter är till exempel mindre. Risken för att en plötslig kris som den nuvarande ska få svåra, oväntade följer är större. Givet osäkerheten om hur bolaget klarar krisen tycker vi inte det här är en bra aktie att köpa nu.
| Allgon tio största ägare | Andel |
| Verdane Capital | 32,67% |
| Tibia Konsult AB | 10,21% |
| Avanza Pension | 4,25% |
| Bertil Görling | 4,15% |
| Futur Pension | 4,14% |
| Jan Robert Pärsson | 3,27% |
| Ola Samelius | 2,49% |
| Nordnet Pensionsförsäkring | 2,10% |
| AB Jier | 1,66% |
| Elvind LCE AB | 1,50% |
| Källa: Holdings | |
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser