DistIT – Stark avslutning på 2020

DistIT (59 kr) distribuerar IT-tillbehör och hemelektronik i Norden och Baltikum.

Kunderna utgörs av hemelektronikkedjor, webbhandel, installatörer, teleoperatörer, dagligvaruhandel och fackhandel.

DistITAnalys

Marginalförstärkning på lager

I början på november satte vi ett köpråd på aktien. Denna analys finns länkad här intill.

Aktien har utvecklats starkt sedan dess och är upp drygt 55%. Vi tror det finns mer uppsida.

Sedan Robert Rosenzweig tillträdde som VD hösten 2018 har DistIT genomfört en rad förändringar i organisationen för att höja effektiviteten och lyfta lönsamheten. Åtgärderna innefattar bland annat omorganisation, byte av ledningspersoner samt ett besparingsprogram på 45 Mkr på årsbasis.

Samt ett ökat fokus på egna märkesvaror (EMV) som idag utgör drygt en fjärdedel av intäkterna. Där är bruttomarginalen som bekant betydligt högre (30-45%) jämfört med externa varumärken (10-20%).

I fjärde kvartalet landade omsättningen preliminärt på 730-750 Mkr, en ökning med cirka 5% jämfört med Q4 2019. Det är klart godkänt. Rörelseresultatet steg samtidigt med ungefär 25% till 45-50 Mkr (38) och rörelsemarginalen var runt 6%. DistIT framhäver att resultatförstärkningen beror på bolagets ökade fokus på egna varumärken i kombination med god kostnadseffektivitet.

Under helåret 2020 steg omsättningen med drygt 1% och rörelsemarginalen blev cirka 3,5%. Den justerade rörelsemarginalen (exklusive engångskostnader) 2019 var 3,0% jämförelsevis.

Framöver är fokus på fortsatt tillväxt inom EMV samt att sammanslagningen mellan Aurora och Deltaco fortlöper. Planen är att bygga upp gemensam IT-infrastruktur och logistik samt att verksamheterna skall vara fullt integrerade i början av 2022. Då kan effektiviteten förhoppningsvis höjas ytterligare och marginalen stärktas likaså.

Branschkollegan Dustin bjöd också på en solid rapport med 8% organisk tillväxt förra veckan. Värderingen i DistIT är däremot betydligt lägre.

Avslutningen på 2020 var stark. Många insynspersoner i DistIT har köpt aktier i bolaget det senaste året. Det gillar vi. Högt insynsägande är positivt.

Vi skissar på att DistIT kan lyfta rörelsemarginalen till cirka 4,5% under året. Trots att aktien utvecklats starkt är värderingen långt ifrån utmanande. Vi tror det finns god kurspotential kvar och köper en post till Afv-portföljen. Samtidigt säljer vi vårt tidigare innehav i Dustin som gav en avkastning på 45% inklusive utdelningar på 4 månader.