Meds: Så värderas aktien inför IPO

Meds är ett nätapotek som säljer både förskrivna läkemedel samt egenvårdsprodukter via sajten Meds.se. Vid halvårsskiftet i år hade bolaget 960 000 aktiva kunder. Huvudkontoret ligger i Stockholm och bolaget har cirka 50 anställda. Konkurrenter är exempelvis Apotea och Apohem men även de fysiska apoteken.

Koncernen grundades 2017 av entreprenören Björn Thorngren, som fortsatt är VD för bolaget och äger cirka 8% av aktierna. Största ägare är fastighetsprofilen Rutger Arnhult med cirka 17%. Ilija Batljan är tredje störst med runt 7%.

Meds ApotekArtikel

Meds slår vinstrekord: ”Verkar vara en tävling om flest kvadratmeter”

2024 växte Meds 27% och omsatte 829 Mkr med en justerad Ebit-marginal på -1,1% (-7,5). Första halvåret 2025 var tillväxten 25% och den justerade Ebit-marginalen 2,0% (-2,1). På rullande tolv månader per Q2 2025 omsatte Meds 928 Mkr.

Meds ApotekArtikel

Meds börsnoteras: ”Bra marknad för introduktioner”

På onsdagsmorgonen den 10 september meddelade Meds att de avser göra en IPO. “Beroende på marknadsförhållanden förväntas noteringen att genomföras under det tredje kvartalet av 2025”. Alltså nu under september.

Det är dock oklart hur stort erbjudandet i samband med noteringen kommer vara. Men erbjudandet väntas bestå av både nyemitterade och befintliga aktier.

ApoteaAnalys

Apotea: IPO med tillväxtrecept

Ahlström Invest, Cicero Fonder, Lancelot Asset Management, Lupus alpha Asset Management, Swedbank Robur och TIND Asset Management har åtagit sig om att förvärva aktier för cirka 150 Mkr, till ett marknadsvärde för bolagets aktier före erbjudandet om cirka 914 Mkr.

Det innebär således att Meds-aktien säljs ut till en värdering på runt 1x omsättningen. Det är i linje med Apoteas värdering som också såldes ut till 1x omsättningen vid noteringen i december 2024.

Apotea-aktien har utvecklats starkt sedan IPO med en kursuppgång på 66%. Apotea värderas nu till EV/Sales 1,4x, EV/Ebit 31x samt P/E 40x på analytikerprognoserna för 2025E.

Som synes i tabellen intill uppvisade Meds stark tillväxt under första halvåret 2025. Bolagen har ungefär liknande bruttomarginaler. På rullande tolv månader per Q2 2025 tjänar Meds nu 1% i justerad Ebit-marginal.

Grafiken nedan visar omsättnings- och marginalutvecklingen för Meds, Apohem och Apotea.

Apohem är också ett renodlat e-handelsapotek och ägs av Axfood och Axel Johnson-koncernen. Meds och Apohem är ungefär jämnstora omsättningsmässigt, men Meds har högre marginaler.

I pressmeddelandet kommunicerar Meds även finansiella mål. Se nedan.

• Nettoomsättningstillväxt: Tredubbla nettoomsättningen organiskt inom 5–6 år.
• Lönsamhet: Bolagets mål på kort till medellång sikt är en EBIT-marginal om 3–5 procent.
• Utdelningspolicy: MEDS avser inte att lämna utdelningar under de kommande 5-6 åren utan strävar istället efter att använda positiva kassaflöden för investeringar i lönsam tillväxt.

Apoteksmarknaden växer fort på nätet (cirka 20% per år senaste åren). Onlinepenetrationen för apoteksvaror är fortsatt relativt låg och ligger på runt 21%. Branschbedömare spår att andelen kommer öka till 31% år 2028. E-handelspenetrationen för böcker var drygt 60% år 2023 jämförelsevis och hemelektronik ligger kring 50%.

Vidare är returgraderna för apoteksvaror låga. Konkurrenten Apotea har returgrader på runt 2%.

Meds försökte notera sig genom en direktnotering på börsen för tre år sedan. Noteringen ställdes dock in. Meds värderades vid det tillfället (september 2022) till 2,1 gånger omsättningen (EV/Sales) bakåtblickande.

Mycket har hänt sedan dess och nu är dessutom bolagets närmsta jämförelseobjekt Apotea noterade.

Afv kommer återkomma med en IPO-analys och rekommendation när prospektet publicerats.