Musk, handel och hightech på USA-blankarnas topplista

Blankning är inget superstort fenomen i Sverige, även om aktier för 42 miljarder faktiskt är utlånade och sålda i marknaden av placerare i hopp om att kunna återköpas till lägre pris i framtiden. Det är ändå en bråkdel av beloppen i USA där blankning är vanligare och de stora spelarna närmast fått kändisstatus.

Andrew Left på Citron Research, exempelvis. Han sänkte i veckan Twitter 5 procent när Lefts firma pekade ut aktien som övervärderad. Blankarna får inte alltid rätt – långtifrån. Men det kan vara intressant att se var någonstans de har blodvittring.

I listan nedan har Börsplus tagit fram de mest blankade aktierna i USA just nu – dels bland storbolagen, dels bland småbolag.

Många namn i listorna är nog okända för oss svenskar men AMD och Tesla, som toppar storbolagslistan, är välkända. Gamestop och Seaworld har nog många hört talas om.

Fokuserar man på vilka branscher som är mest utsatt för kortning så lägger vi märke till några tendenser.

• Detaljhandel är en populär jaktmark för tillfället. Detaljhandel ses gissningsvis som ett lätt offer för ehandeln. Gamestop (spel), Best Buy (hemelektronik) och Kohls (kläder) är storblankade. Även större spelare som Target och GAP är kraftigt blankade, 7-8 procent av aktiestocken, även om de inte kvalar in på topp tio-listan på blankarfavoriter.
• Fastigheter är nästa sektor att falla, om blankarkollektivet får rätt. Då främst i form av bolag med fokus på handelsytor. En variant på samma tema är misstro mot så kallade REITs även om bara ett exempel finns ovan (Seritage). Går man lite längre ned på listan över kraftigt blankade aktier finns Realty Income och Alexandria Real Estate som är två av de större.
• Högteknologi är en favoritbransch för blankare. AMD är USA:s mest blankade aktie. Konkurrenten Intel är normalblankat med drygt 2 procent av aktierna utlånat, så det verkar vara ett bolagsspecifikt case. Ett par andra chipbolag finns på listan men också annan högteknologi som 3D Systems (3D-printers) och Verisign (mjukvara).

En intressant tendens är att värdering och balansräkning inte verkar vara utpräglade blankningsskäl per se. Många storblankade aktier har höga p/e-tal men nästan lika många har långa. Hälften av de 20 mest blankade betalar utdelning. Skuldsättningen sticker generellt sett inte ut som hög. Är det så att blankarna inte kortar en aktie för att den är dyr utan för att bolaget håller på att bli obsolet?

Det finns nog många varianter, men blankare verkar inte gilla normalvärderade aktier. Bara 10 procent de 20 mest blankade aktierna är prissatta i linje med marknaden.

Sammantaget är intrycket av USA-blankningen lite förutsägbart. Finns det något mer uttjatat än butiksdöden? Hur mycket mörkare kan det bli när dessa aktier redan är blankade till 10-20-30 procent?

Men visst – nog kan det vara så att amerikanarna på första parkett följt Amazons härjningar och därför bättre än alla vet hur illa det kommer bli. I så fall bör man undvika H&M och det gänget plus Citycon, Atrium, Agora och allt vad handelsinriktade fastighetsbolag nu heter. Den svenska retailblankningen är ännu inte lika långt gången (se nedan) även om butikssatsande Byggmax klättrat snabbt på listan i år.

Nedan följer denna veckas analysskörd:

Gabather

I höstas analyserade Börsplus forskningsbolaget Gabather och landade i ett säljråd. Sedan dess har börsvärdet halverats trots att kassan har stärkts genom en nyemission. Förväntningarna har alltså kommit ner och det finns skäl att vara mer positiv till Gabather. Vi tar bort säljrådet på aktien men noterar att finansieringen fortfarande är ett osäkert kort.

Hennes & Mauritz

Räkna med att H&M bommar sin prognos för 2018 på i stort sett alla punkter. Vare sig tillväxten online och för nya varumärken eller vinstmålet lär man klara av. Brasklappen är väl att svaga siffror kan se lite starkare ut när de räknas om till den svenska mjukvalutan. Räkna alltså med en vinstvarning senare i år. Det större bekymret är att H&M måste renovera i kapp samtidigt som branschtempot ökar. För att inte tala om alla vi rearåttor som gnager sönder prisbilden.

Spotify

Direktlistningen av Spotify nästa vecka innebär en stor svart låda för investerarna. Vad ska aktien värderas till? Den historiska toppkursen 132,50 dollar? Eller 2018 års bottennotering 90 dollar? Eller varför inte 200 dollar? Börsplus har räknat igenom caset och granskat hot och möjligheter och har en klar åsikt i frågan.

Börsplus analyser av aktier på tapeten under veckan:

Netent

Evolution Gaming

Peter Benson intervjuad i Finanspodden