Tre rätt av fyra och varning för varningar

Varannan vecka går vi på Börsplus tillbaka ett år i tiden, ser efter vilka råd vi gav då och utvärderar vad som blev bra och dåligt. Den här tiden i fjol tipsade vi om fyra aktier som köpvärda. Dessa var Betsson, Volvo, Midsona och Kambi. Tre av fyra råd blev rätt, enligt vår metod för utvärdering.

Tre rätt av fyra låter bra men egentligen var det endast Volvo och Midsona som verkligen levererade. Både bolagen har ökat sina vinster mer än vad marknaden trott på och var därtill lågt värderade i utgångsläget. Det är rätt blandning för rejäl uppvärdering.

Kambi klassar vi som ett rätt men avkastningen 8 procent över fyra månader är inte lysande. Index steg lika mycket. Men det kunde varit värre. Kambi har brottats med problem under årets gång och tvingades vinstvarna i april i år. Då hade vi redan anat vad som var på gång och slopat köprådet. Aktien är ned kraftigt sedan dess.

Vinstvarningar är som sagt ett mini-tema i fjolårets råd-skörd. Vi spekulerade i att Betsson straffades för hårt när de tvingades flagga för enormt vinstras inför fjolårets halvårsrapport. Däremot passade vi på Intellecta när den aktien fick en kyss i samband med sin vinstvarning.

Det verkar vara den senare inställningen som är vinnande. Bolag som varnar har gjort allt för att undvika detta och därför speglar varningen ofta djupa problem. Det är nog extra sant om bolaget ifråga verkar på en tillväxtmarknad som Betsson gör. Betsson gav ändå ingen katastrofal avkastning, plus 4 procent. Men det var inte rätt att köpa.

Av de sju aktier vi synade var det egentligen Fortnox man borde ha investerat i. Avkastningen blev hela 119 procent. Vår analys stannade i ett neutralt råd. Vad missade den? Några saker.

Vi missade att bolaget stod inför period med accelererande tillväxt, vi tänkte oss att Vismas bud på 24 kronor inte avvek enormt mycket från rätt värde och vi var inte villiga att betala mer än 20 gånger långsiktig vinstförmåga för bolaget.

På den senare punkten har börsen intagit en helt annan hållning. Tillväxtbolag har begåvats med vinstmultiplar på både 30 och 40 gånger vinsten.

Uppföljning av aktieanalyser under perioden 26/6–9/7 2016

Betsson +4% (Köp)

Spelbolagets vinstvarning sände aktien i fritt fall. Vi spekulerade i att det kunde vara ett köptillfälle men efter en ny analys i maj kunde vi konstatera att orsaken var djupare problem. Köprådet slopades på 75 kr.

Volvo +79% (Köp)

Mycket har gått rätt väg för Volvo under det senaste året. Ledningens åtgärder börjar bita samtidigt som den viktiga Europamarknaden piggnat till. Köprådet blev en riktig succé.

Intellecta -11% (Neutral)

En billig aktie som tidigare lockat oss. Men den här tiden i fjol började vinsterna vika och vi trodde inte på ledningens prat om en tillfällig svacka utan satte en neutral stämpel. Helt riktigt.

Kambi +8% (Köp)

Spelbolag som sysslar med oddssättning åt bland andra Unibet. Lönsamheten pressades av många favoritsegrar och storkundsberoende. Vi slopade rådet i november 2016 på 127 kronor. Nu handlas Kambi kring 100-lappen.

Midsona +47% (Köp)

Hälsokostbolag som varit mycket aktiva med förvärv på sistone. Senaste objektet är Bringwell. Rådet sänktes på 50 kr med hänvisning till att aktien inte längre hade ett attraktivt p/e-tal.

Pen Concept Group -13% (Neutral)

Ett litet bolag inom butiksinredning som noterades på Aktietorget för ett år sedan. Vi var inte helt negativa men tyckte strukturen med fabrik i Kina var spretig och belåningen ganska hög. Går att köpa in sig billigare framöver, blev omdömet. Det var ju rätt. Vi får återkomma kring Pen Concept framöver.

Fortnox +119% (Neutral)

Snabbväxande mjukvarubolag som överraskat med klart bättre vinstökningar än vi trott på. Ibland är synbart dyra aktier med p/e-tal på 30-40 prisvärda.

I grafen nedan visar vi utvecklingen för samtliga råd som givits under senaste året.