En entré med snickarglädje från Byggpartner

I bostadsbristens och minusräntans Sverige borde det vara lätt att vara byggbolag. I den heta byggkonjunkturen är bra byggare en bristvara och beställarna får vänja sig vid att öppna plånboken lite extra för att knyta till sig bra byggentreprenörer.

Det är bra förutsättningar för mellanstora aktörer som Byggpartner med långa och starka kundrelationer.

Man ska dock veta att branschen bygger på att man använder en hög andel underentreprenörer vilket innebär att det är avgörande för entreprenörer som Byggpartner att inte bli klämd mellan fasta priser mot kund och stigande priser från underleverantörerna.

Det är den här typen av risker samt strukturellt låga marginaler som gör bygg till en högriskverksamhet.

Ett bra exempel är det snabbväxande byggbolaget Serneke som förra veckan gick till börsen. Aktien handlas nu klart under teckningskursen 110 kronor och Börsplus råd är fortsatt att man till varje pris ska undvika detta finansiella korthus.

Nu ska även Byggpartner noteras men på First North och med en helt annan profil än Serneke. För Borlängefirman är det båda fötterna på jorden och långa kundrelationer som gäller.

En viktig del i strategin är så kallade partnering, eller entreprenad i samverkan som det också kan beskrivas. Idén är om det finns ett högt ömsesidigt förtroende och långa relationer så kan beställare och utförare sätta sig ner tillsammans och i samverkan hitta ett mer optimalt projekt än annars. Detta ger utföraren ett bättre beslutsunderlag för att erbjuda ett fast pris, inom vissa ramar, samt ett gemensamt incitament för båda parter att kapa kostnaderna ytterligare. Bilden nedan beskriver hur det kan se ut rent finansiellt jämfört med traditionella utförandeentreprenader.

Byggpartner grundades 1992 och 2006 kom riskkapitalfirman Priveq in som storägare med drygt 40 procent av aktierna. Vi noterar dock att Byggpartner hade några svåra år efter att grundaren Bo Olsson lämnade den operativa driften. En tolkning är att Priveq inte klarade att sköta bolaget utan Bo Olsson som återinträdde som vd 2012–2013. Därefter stabiliserades verksamheten och under nuvarande vd Sverker Källgården har Byggpartner haft en positiv utveckling.

En förklaring är nog att inriktningen mot partnering har ökat och fördjupats på senare år för att nu uppgå till nära 60 procent av orderboken.

Från Börsplus horisont känns det som ett lätt beslut att teckna aktier i Byggpartner. Värderingen är runt p/e 9–10 för ett nästan skuldfritt bolag på en marknad med starka underliggande drivkrafter.

Jokern är om Byggpartner är välskött på riktigt eller om det finns en hög risk för dyra ”byggfel” framöver. Osvuret är bäst men vi känner att priset ger en tillräcklig säkerhetsmarginal.

Det är också positivt att det framför allt är Priveq som säljer aktier i noteringen. Bo Olsson säljer en mindre andel och blir efter noteringen återigen huvudägare i Byggpartner.

Aktien kan tecknas via Pareto, Avanza, Nordnet eller andra banker senast imorgon tisdag den 29 november.