Viaplay: Köper resterande del av Allente

Streamingbolaget Viaplay köper resterande 50% av TV- och bredbandsleverantören Allente som de ägt tillsammans med norska Telenor. Dessutom ingår Viaplay och TV 2 även ett partnerskap i Norge. Aktien rusar på beskedet.
Viaplay Rydell
Kommentar Viaplay
Vad: Q2-rapport + förvärv av Allente
Aktien: +20%
Råd: Neutral

Viaplay Group (0,86 kr) är ett av Nordens största kommersiella TV- och radiobolag. TV3 är den stora reklamfinansierade tillgången medan företaget har 4,25 miljoner abonnenter som tar del av utbudet via streamingtjänsten Viaplay. Förutom i Norden finns Viaplay även i Nederländerna.

Madsen Lindemann tillbaka

Jørgen Madsen Lindemann är tillbaka på VD-posten sedan mitten av 2023. Madsen Lindemann var VD mellan 1994 och 2020 och äger aktier för 10 Mkr.

Under de senaste åren har Viaplay gjort en omskriven rekapitalisering av bolaget då franska Groupe Canal+ och investeringsfirman PPF blev nya huvudägare med ca 29% var av aktierna. Detta efter att Viaplay gjort en internationell tillväxtsatsning och köpt dyra sändningsrättigheter, som blev ett totalt fiasko. Sett över tre år är Viaplay-aktien ned över 99%.

Viaplay Q2 2025 Q2 2024
Omsättning 4313 Mkr 4485 Mkr
Omsättning kärnverksamhet 4160 Mkr 4292 Mkr
Tillväxt kärnverksamhet -0,10% 2,60%
Rörelseresultat före intressebolag och jämförelsestörande poster 84 Mkr -70 Mkr
Rörelseresultat 88 Mkr 7 Mkr
Rörelsemarginal 2,1% 0,2%
Resultat per aktie -0,01 kr -0,03 kr

Q2-rapport

På torsdagen 17 kommer Viaplay med sin halvårsrapport. Den organiska tillväxten för kärnverksamheten (Norden, Nederländerna och Viaplay Select) var -0,1%.

Rörelseresultatet var 88 Mkr (7 Mkr) med en marginal på 2% (0).

Den stora saken var dock inte rapporten i sig utan att Viaplay förvärvar resterande 50% av TV- och bredbandsleverantören Allente. Köpeskillingen uppgår till 1,1 Mdkr kontant och Viaplay med därmed ensam ägare av Allente. Förvärvet finansieras genom tillgängliga likvida medel och en ny lånefacilitet på 1,7 Mdkr.

Tidigare JV med Telenor

Allente grundades 2020 som ett joint venture mellan betal-TV-delarna av Viasat och Canal Digital. Viaplay Group och norska Telenor har ägt 50% vardera av Allente, som har cirka 840 000 abonnenter i Norge, Sverige, Finland och Danmark. 2024 omsatte Allente 6,5 Mdkr med Ebitda och fritt kassaflöde på 1 Mdkr. Viaplay-aktien stiger drygt 20% på beskedet. Telenor är upp drygt 1%. Förvärvet är föremål för sedvanliga myndighetsgodkännanden och förväntas slutföras under andra halvåret 2025.

Efter förvärvet reviderar Viaplay sin helårsprognos för 2025. På proforma-basis väntas koncernen omsätta 21-22 Mdkr med Ebitda (före intressebolag och jämförelsestörande poster för kärnverksamheten) på 0,8-1,1 Mdkr. Det justerade operativa fria kassaflödet väntas uppgå till 500-750 Mkr på proforma-basis.

Efter förvärvet har Viaplay-koncernen totalt sett långfristiga skulder på 6,1 Mdkr. Det verkar dock inte vara att jämföra med nettoskulden. Att Viaplay inte redovisar köpeskillingen på skuldfri basis är märkligt. Otydlig kommunikation ger inga pluspoäng.

Nya mål

Vidare uppdaterar Viaplay sina finansiella mål.

  • Organisk försäljningstillväxt för kärnverksamheten “Neutral genomsnittlig tillväxt för perioden 2025-2028”
  • Ebitda (före intressebolag och jämförelsestörande poster) marginal för kärnverksamheten: “Tvåsiffrig till 2028”
  • Justerat operativt fritt kassaflöde för koncernen: “Gradvis ökande år för år”

Viaplay meddelar också att de ingått partnerskap med TV2 i Norge för att öka tillgängligheten av fotbollsrättigheter.

Aktiemarknaden ger tydligt tummen för Viaplays förvärv av den resterande delen av Allente och aktien stiger 20%. Analytikerna som följer Viaplay verkar skeptiska och Keepler skriver att de hellre hade sett att Viaplay helt hade avyttrat Allente då satellit-tv är trots allt i strukturell nedgång.

På de oreviderade analytikerprognoserna för 2026E värderas Viaplay till 0,3x omsättningen (EV/Sales) samt 26x rörelsevinsten. Viaplay-aktien sticker ut som klart billigast sett till omsättningsmultiplar bland diverse bolag inom streaming.

Sammantaget är vi neutrala till Viaplay-aktien.

Bolag Avkastning 1 år % P/E 2026E EV/Ebit 2026E EV/Sales 2026E Ebit-marginal 2026E % Årlig tillväxt 2026E-2027E %
Viaplay -5% 24,5x 25,7x 0,3x 1,3% 1,4%
Storytel 68% 16,4x 13,8x 1,7x 12,1% 9,9%
Acast 14% 32,2x 29,8x 1,0x 3,4% 13,1%
Netflix 91% 39,9x 34,7x 11,1x 31,9% 11,8%
Walt Disney 23% 18,8x 13,6x 2,6x 18,9% 5,0%
Spotify 136% 49,6x 39,3x 5,9x 15,1% 15,1%
Genomsnitt 55% 30,2x 26,2x 3,8x 13,8% 9,4%
Källa: Factset
Dela:

Kommentera artikeln

I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.

Grundreglerna är:

  • Håll dig till ämnet
  • Håll en respektfull god ton

Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.

Här hittar du alla analyser