Afv-portföljen Analys
Portföljen: Mer pengar på spel
Affiliatebolaget Net Gaming (7,55 kr) har nu rasat 25 procent efter att ledningen presenterade bokslutet för 2018 i februari. Då hittade vi inga större fel på rapporten. Tvärtom redovisade bolaget rätt hyggliga siffror, 14 procents intäktstillväxt och 11 procents ökning av rörelsevinsten.
På vad vi tycker är hyggligt försiktiga antaganden handlas aktien nu till drygt 6 gånger vinsten innevarande år:
| Net Gaming | ||||
| Börskurs: | 7,55 kr | |||
| Antal aktier (miljoner): | 76,8 | |||
| Börsvärde: | 580 Mkr | VD | Marcus Teilman | |
| Nettoskuld: | 268 Mkr | Styrelseordförande | Henrik Kvick | |
| SvD Börsplus huvudscenario | ||||
| 2018 | 2019E | 2020E | 2021E | |
| Omsättning | 192 | 210 | 231 | 254 |
| – Tillväxt | 13,4% | 9,3% | 10,0% | 10,0% |
| Rörelseresultat | 123 | 130 | 134 | 137 |
| – Rörelsemarginal | 64,1% | 62,0% | 58,0% | 54,0% |
| Resultat efter skatt | 78 | 93 | 96 | 100 |
| Vinst per aktie | 1,08 | 1,21 | 1,25 | 1,30 |
| Utdelning per aktie | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Avkastning på eget kapital | 63% | 40% | 29% | 23% |
| Operativt kapital/omsättning | 9% | 12% | 12% | 12% |
| Nettoskuld/EBIT | 2,2 | 1,4 | 0,7 | -0,1 |
| P/E | 7,0 | 6,2 | 6,0 | 5,8 |
| EV/EBIT | 6,9 | 6,5 | 6,3 | 6,2 |
| EV/Sales | 4,4 | 4,0 | 3,7 | 3,3 |
Den här typen av kursreaktion på, synbart, bra vinstsiffror kan tyda på att börsen ser framför sig att lönsamheten rätt kvickt vänder till betydligt sämre nivåer framöver. Ett alternativ är att man helt enkelt inte tror på siffrorna.
Det senare skulle kunna hänga ihop med att Net Gaming tog en oväntad kreditförlust i Q4, på cirka 7 Mkr. Detta reser frågor om affärsmodellen – bolaget sysslar väl inte med någon utlåning?
Efter kontakt med bolaget visar det sig nu att bolaget placerat 10 Mkr av sin likviditet hos ett finansiellt institut som fått ”utmaningar”. Därför krävdes en reservering för den händelse detta slutar i att pengarna går förlorade. Illa, förstås. Men inget som sätter hela affärsmodellen i fråga eller som skulle kunna motivera att aktien bör devalveras med en fjärdedel.
Möjligheten finns såklart att vinsterna inom kort börjar falla men några konkreta tecken på det ser vi ändå inte. Inom parentes kan vi nämna att den svenska marknaden är ytterst liten för Net Gaming. Här sker en omreglering som möjligen ändrar villkoren för marknadsförare (men vi är inte alls säkra på att det är till det sämre för de som jobbar med Googlebaserad marknadsföring som just affiliates).
Vi har sedan länge Net Gaming i Börsplus Portfölj och landar i att öka innehavet något med resten av den lilla kassan vi har. Innehavet är ändå ett av de mindre i portföljen.
Om aktieportföljen
Aktieportföljen startades den 30 december 2015 med 100 000 kronor som ligger på en depå hos Nordnet.
Depån kan följas via tjänsten Shareville och när depån avvecklas kommer avkastningen skänkas till välgörenhet.
Flera av aktieinnehaven återfinns även i skribenternas privata aktieportföljer vilka alltid redovisas öppet.
Syftet med aktieportföljen är att vara en inspiration för privatsparare som dock alltid måste fatta egna beslut på egen risk. På längre sikt syftar portföljen också till att vara en måttstock för att kunna bedöma och utvärdera SvD:s aktieanalyser.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.