Strongpoint: Stärker handlarnas erbjudande

Strongpoint (11 Nok) levererar lösningar och system till detaljhandeln och e-handeln. Några exempel är kassasystem, lösningar för click & collect samt digitala prisetiketter. Koncernen hette tidigare PSI Group och förvärvade Cashguard 2008.

Bolaget grundades 2000 och huvudkontoret ligger i Rælingen ett par mil utanför Oslo. Strongpoint har drygt 530 anställda. Verksamheten är organiserad i tre affärsområden som finns beskrivna i faktarutan nedan.

Omsättningsmässigt är det Retail som står för den absoluta majoriteten av såväl omsättning som resultat. Rörelsemarginalen (Ebit) var 8,5 procent 2018 för affärsområdet. Det betydligt mindre affärsområdena Cash Security och Label (etiketter) uppvisade en rörelsemarginal på 0,5% respektive 5,4% under fjolåret.

Som bekant är den traditionella detaljhandeln under press från en snabbt växande e-handel. För att detaljhandlarna skall kunna upprätthålla sina marginaler krävs ökad effektivitet och produktivitet. Å andra sidan kämpar många av e-handlarna med tunna marginaler och behöver också förbättra och effektivisera sitt erbjudande. Nedan följer några exempel på lösningar och produkter som Strongpoint tillhandahåller.

• Elektriska hylletiketter. Strongpoint är återförsäljare och installatör av den svenska börskollegans Pricers produkter i Sverige, Norge och Baltikum. Läs vår senaste analys av Pricer här.
• Varuautomater. De senaste åren har så kallade varuautomater blivit allt vanligare. Kunden betalar den valda produkten och får ett kvitto. Därefter går kunden till varuautomaten och scannar kvittot och får därmed ut sin produkt. Varuautomaten minskar svinn och stöld (som för övrigt står för 77 procent av butikernas förlorade intäkter globalt sett enligt Strongpoint). Typiska produkter som säljs via dessa automater är snus, cigaretter, rakhyvlar och dylikt.
• Självutcheckningssystem. Även självbetjäningsalternativ har blivit vanligare i butiker. Detta ger betydande besparingar för butikerna i form av arbetskraft. En person kan nämligen betjäna upp till åtta system. Dessutom brukar det minska kötiden för konsumenten i butik, vilket brukar vara uppskattat.
• System för kontanthantering. I Sverige är andelen kortbetalningar generellt sett väldigt hög med Europeiska mått mätt. I en undersökning utförd på uppdrag av Riksbanken uppgav 80 procent av svenskarna att de betalar med kort. I Spanien är förhållandet i princip det motsatta. Där görs fortfarande cirka 80 procent av alla betalningar kontant. Strongpoint säljer systemet Cashguard som säkert många känner till.

Geografiskt sett står Sverige och hemmamarknaden Norge för drygt 60 procent av intäkterna. Strongpoint är även ganska starka i Baltikum. Övriga marknader består bland annat av Tyskland och Spanien. På dessa marknader har Strongpoint egna säljkontor. På de övriga europeiska marknaderna använder sig bolaget av partners.

Tittar vi på den finansiella utvecklingen de senaste åren så har Strongpoint vuxit både organiskt och via förvärv. 2008 förvärvades Cashguard och 2014 förvärvades Vensafe exempelvis. 2016 tog koncernen sitt nuvarande namn Strongpoint (koncernen hette tidigare PSI). I faktarutan nedan finns en sammanställning över några viktiga händelser de senaste åren.

Sommaren 2018 tillträdde Jacob Tveraabak som ny VD på Strongpoint efter att Jørgen Waaler lämnade efter över 15 år på posten. Tveraabak har tidigare arbetat på bland annat McKinsey.

Marknadstillväxten för de olika segmenten som Strongpoint adresserar skiljer sig en del åt. Nedan följer några exempel.

• Kontanthanteringslösningar spås att växa cirka 5 procent årligen under kommande år.
• Marknaden för självutcheckningslösningar spås växa 8 procent per år.
• Branschbedömare spår att tillväxten för elektroniska hylletiketter kommer uppgå till 15-20 procent.

Sammanfattningsvis finns en hel del faktorer som talar för att marknadstillväxten kommer att vara god under kommande år. Butikerna måste digitaliseras för att kunna konkurrera med e-handeln och även sinsemellan.

Under första halvan av 2019 ökade omsättningen med 9 procent. Rörelseresultatet (Ebit) mer än fördubblades. En förklaring till förbättringen är att Strongpoint genomförde ett ganska stort kostnadsbesparingsprogram under hösten 2018 (30 MNOK) som har fått effekt under 2019. Besparingsprogrammet innefattar minskning av antalet konsulter samt effekivisering av försäljningsorganisationen.

Framöver räknar vi med att Strongpoint växer ungefär 5 procent årligen. Det är inte otänkbart att tillväxten blir högre än så. Vi räknar dock inte med några förvärv i våra prognoser. Med sänkta kostnader och högre effektivitet i organisationen är det inte otänkbart att marginalen når 5,5 procent ett par år ut. 2016 mäktade Strongpoint med en rörelsemarginal på 7 procent jämförelsevis. En värdering på 10 gånger rörelsevinsten (i linje med sektorn) ger en uppsida på drygt 30 procent.

I peer-tabellen nedan finns några liknande bolag som på ett eller annat sätt också säljer produkter och lösningar till butiker och e-handeln. Vissa av dessa har produkter som är direkta konkurrenter till Strongpoint, medan exempelvis Pricer istället är en samarbetspartner. Datalogic säljer scanners som exempelvis används vid självscanning i butiker. NCR är ett stort globalt företag som är världsledande med en marknadsandel på kring 60 procent inom självutcheckning.

Börsplus slutsats

Strongpoint ser ut att ha en stark ställning i både Sverige och Norge. Förutsättningarna för att upprepa denna framgång även på andra marknader finns. Bolaget har en ny VD på plats sedan cirka ett år tillbaka och möjligen har Strongpoint fått något av en nystart. Tänker vi oss att rörelsemarginalen når 5,5 procent och vi värderar rörelsevinsten till 10 gånger finns en uppsida på 30 procent på radarn. Det är helt okej. Aktien är med andra ord värd att bevaka och nu vill man se att tillväxten och marginalförstärkningen fortsätter. För tillfället stannar vi dock vid ett neutralt råd.