Vi tar hem vinsten i Bahnhof

Elementica är ett dotterbolag i Bahnhof-koncernen med affärsidén att uppföra en serverhall med kapacitet på 21 MW i Stockholm. Projektet har sett väldigt spännande ut med en realistisk chans att bygga miljardvärden med ett initialt litet risktagande. Dagens pressrelease släcker dock dessa förhoppningar åtminstone för 2016, bedömer vi. Elementica har nämligen misslyckats med att komma i mål med tillräcklig beläggning för att motivera en byggstart.

Detta har SvD Börsplus varnat för i tidigare analyser till våra prenumeranter och vi sålde av just detta skäl en del av våra aktier på nivån 207 kronor. Nu säljer vi resten på 190 kronor.

I torsdagens pressrelease från Bahnhof finns följande frågor och svar med från Jon Karling, vd för Elementica och Bahnhof.

– Försäljningsprocessen tar längre tid än vi hoppats och därför skjuter vi upp byggstarten. Vi kan fortfarande gå i mål, men det förutsätter en stor internationell aktör som kund. Vi ser också att det är nödvändigt att hushålla med bolagets ekonomiska medel. Konkret betyder det att vi minskar det team som arbetar med införsäljningen, säger Jon Karlung.

På vilket sätt kommer försäljningen att bedrivas framöver?

– Affärsidén är nu känd bland stora internationella aktörer. Den som avser att etablera en stor serverhall i Norden kommer alltid att överväga Elementica, tack vare våra insatser inom marknadsföring och närvaro på IT-mässor i flera länder, säger Jon Karlung.

Varför går det inte att säga i dagsläget när byggstart sker?

– Vi har hela tiden sagt att vi behöver en viss beläggning på förhand för att få till stånd en serverhall av den här storleken. Vi tror att Elementica kan bli verklighet, men det går inte att säga när. Därför gör vi oss redo för en längre försäljningsfas, säger Jon Karlung.

Vad innebär det här för en publik notering av aktien?

– En publik notering av Elementica-aktien ska ske när det är lämpligt. Styrelsens bedömning är att detta förutsätter ett beslut om byggstart, säger Jon Karlung.

Vad innebär detta för aktieägarna i Elementica?

– Huvuddelen av kapitalet finns kvar i bolaget. Aktieägarna kan vara trygga med att vi är försiktiga och förbereder oss för en förlängd försäljningsoperation. Men självklart är det tråkigt att vi inte har ett datum för byggstart eller notering. Det innebär att ingen organiserad handel sker i aktien, säger Jon Karlung.

SvD Börsplus har haft aktien i portföljen nästan från start, inköpta för 127 kronor. Inräknat utdelningar och tidigare försäljning så summerar det till en avkastning på drygt 53 procent.

Nu är alltså alla aktierna i Bahnhof sålda. För den här gången i alla fall. Vi tror och hoppas att det finns chans att återkomma längre fram men vi ser uppsidan det närmaste året som lite medioker (kanske 240 kronor i allra bästa fall?) jämfört med att det finns en hygglig risk att aktien faller ner mot 150 kronor om marginalen skulle vara lite halvsvag i någon av de kommande delårsrapporterna.

Över längre tid har vi fullt förtroende för att Bahnhof klarar tvåsiffriga marginaler men trenden just nu är lite vacklande och med en hyggligt hög tillväxtvärdering i ett småbolag som Bahnhof kan börsen vara väldigt intolerant mot kortsiktiga svackor.

Detta ska inte tolkas som ett säljråd i Bahnhof. På lång sikt är det en fortfarande en köpvärd aktie. Men i detta läge tror vi oss helt enkelt kunna hitta ännu bättre avkastning på annat håll.