”5g lyfter Ericsson”

Vad har den här fonden för inriktning?

– Den investerar i börsnoterade företag som är familjekontrollerade. Fonden startades 1996, eftersom vår grundare Philippe Oddo hade en idé om att familjeägda bolag långsiktigt kunde ge en bättre avkastning än andra, och vi gjorde en del research som vi tyckte bekräftade den teorin. Det har även fungerat i verkligheten. Fondens ackumulerade avkastning de senaste tio åren ligger på knappt 123 procent, medan jämförelseindex har avkastat drygt 86 procent.

Och vad är det som gör att familjekontrollerade bolag avkastar bättre?

– Jag tror att det finns flera skäl till detta. Ett är att familjeägda bolag tenderar att ha en mer långsiktig syn på verksamheten och vara mindre riskbenägna. Ett annat är att de har en mer försiktig syn på balansräkningen och ofta föredrar att självfinansiera investeringar snarare än att lånefinansiera. Familjekontrollerade bolaget känner heller inte samma krav på att prestera kortsiktiga vinster varje kvartal.

Förutom att portföljbolagen ska vara familjeägda, vad har ni för övriga kriterier för era investeringar?

– Den aktuella familjen ska ha ett dominerande ägande i bolaget och ha ett industriellt perspektiv, vi undviker den typ av familje-ägande som har en finansiell inriktning. Vi föredrar branscher som konsumentvaror, industri, teknologi och läkemedel. Geografiskt ligger vår tyngdpunkt på Centraleuropa, ungefär 80 procent av portföljen är eurodominerad. Det tänkbara universumet av bolag är cirka 700, och vi håller antalet innehav mellan 50 och 60.

Kan du ge några exempel på typiska portföljbolag?

– Tyska programvarubolaget SAP är ett bra exempel, det är just nu vårt nominellt största innehav. Aktien har tagit en del stryk, men vi bedömer att deras kommande produktlanseringar skapar goda förutsättningar för tillväxt, framför allt när det gäller återkommande affärer. Aktien är också i dagsläget attraktivt värderad. Ett annat exempel är Fresenius, som är världsledande inom dialys.

Ett av era innehav är Ericsson. Det är en aktie som haft en skakig resa senaste året, så vad ska man hoppas på framöver?

– Det är riktigt att Ericsson haft problem, men nu fokuserar ledningen på kärnverksamheten och det tror jag kommer att förbättra lönsamheten, även om det är en lång resa. Jag tror också att 5g kommer att introduceras snabbare än vad marknaden i allmänhet väntar sig och det är något som också kommer att stärka Ericssons lönsamhet.

En given svensk kandidat för portföljen borde vara H&M, men ni har i stället Inditex i portföljen. Vad ligger bakom det beslutet?

– Vi anser att Inditex är bättre strukturerat, framför allt när det gäller onlineförsäljningen. Inditex är också snabbare när det gäller att ändra och anpassa sortimentet. H&M:s inköp görs till större delen i Asien, där ledtiderna är längre, medan Inditex har tillverkningen närmare marknaden i Europa. Det gör att Inditex kan få ut nya modeller i butikerna inom maximalt två veckor.

Förutom Ericsson, har du några andra svenska bolag i portföljen?

– Inte just nu. Ett bolag som vi tittar på är Essity, för vi har tidigare framgångsrikt investerat i SCA. Men vi är inte riktigt färdiga med det caset ännu.

Årets första kvartal har just stängt och snart kommer rapporterna att börja strömma in. Vad tycker du blir viktigast att titta på?

– Jag kommer att ha mest fokus på omsättningsutvecklingen. Under fjärde kvartalet var det många bolag som överraskade positivt, nu verkar konjunkturen vara på väg att toppa, så det ska bli intressant att se hur bolaget lyckas hålla uppe försäljningen.

Emmanuel Chapuis

Förvaltar: Oddo Génération.

Förvaltat kapital: Cirka 10 miljarder kronor.

Utveckling: Cirka +2,73 % senaste 12 månaderna.