Branschexperter om Batljan-obligationen: ”Pengarna ska betalas – punkt slut”

Förra veckan sa fordringsägare i Ilija Batljan Invest AB (IB Invest) upp ett lån med omedelbar verkan. Det handlar om en grön obligation som initialt omfattade 1,35 mdr, där 920 Mkr fortfarande är utestående.

Den summan kan SBB:s grundare därmed behöva få fram inom mycket kort tid – ur ett bolag med noll kronor i kassan och andra skulder på runt 600 miljoner kronor.

“Punkt slut”

För Ilija Batljan återstår att rädda sig från konkurs genom att erbjuda obligationsägarna något slags förlikning.

Enligt villkoren förfaller de 920 miljonerna till “omedelbar betalning” när obligationen sägs upp. Enligt flera personer i obligationsmarknaden, som Afv pratat med, handlar det därför om dagar innan IB Invest måste lägga ett erbjudande på bordet.

En av branschkännarna menar dock att tiden för förhandling egentligen är förbi:

“Folk har lessnat. När man (Ilija Batljan, reds anm) går för långt och lovar och lovar men inget händer, landar man här. Pengarna ska betalas, punkt slut.”

Fondägare vill slippa krångel

Inte heller Ilija Batljans toppägarbolag Health Runner, som äger 56% av IB Invest, har några likvida medel att bjuda på och har en soliditet på 0,37%.

På pappret står Batljan därför inför en konkurs när han omedelbart krävs på inlösen av ett större värde än hans tillgångar uppgår till. Ändå ser de flesta Afv talat med en förhandling framför sig – att uppsägningen handlar om en eskalering snarare än en nådastöt. En person kallar det “en tydlig markering” från långivarnas sida.

Att det kan finnas en förhandlingsöppning för Batljan beror delvis på obligationsägarnas profil.

Vi har inte tillgång till en fullständig ägarbild, men det är känt att merparten är fonder, bland dem Holberg Kreditt, IKC och Case (med det olyckliga fondnamnet Safe Play).

För alla fordringsägare är likvider att föredra framför att få ett bolag på halsen som försatts i konkurs eller likvidation. Men för fonder kan ett det vara extra avskräckande, både juridiskt och administrativt, att ta över ägandet i ett bolag och därmed behöva hantera olika typer av tillgångar.

“Det finns ofta klausuler hos fondbolagen som gör det möjligt att ta över bolag. Men det kostar mycket tid så man drar sig för det”, säger en fondperson med erfarenhet av att ha tagit över krisande bolag.

Hen gör ett viktigt tillägg:

“Fast IB Invest har ingen operativ verksamhet och skulle vara lättare att bara montera ner. Det tror jag kan vara skälet till att ägarna tagit steget att accelerera skulden i det här fallet”, säger fondpersonen och menar att “tröskeln är lägre” för att driva igenom ett övertagande i ett investmentbolag.

Hybrid bubblar under

Den gröna obligation som sagts upp är senior och säkerställd, med en löptid som i en tidigare förhandling mellan Batljan och ägarna förlängts till januari 2025.

Under denna obligation i förmånsrättsordningen, finns ägarna till en hybridobligation på 750 Mkr som emitterades 2021. Tidigare i år föreslog IB Invest en nedskrivning av hybriden med 80% – ett tydligt tecken på bolagets prekära läge. Men förslaget godtogs inte av ägarna.

Det är inte ovanligt att samma ägare återfinns i olika obligationer, men en av branschexperterna tror inte att överlappet är så stort i det här fallet.

“Då kan det bli en strid internt, där hybrid-ägarna förhandlar separat med Ilija. Men de befinner sig klart under de seniora i prioriteringsordningen, så de har egentligen inte mycket att sätta mot”, säger en branschexpert.

Kan stämma

En joker som en annan av de obligationskunniga nämner, är möjligheten att Batljan skulle kunna stämma obligationsägarna för att ha krävt inlösen på felaktiga grunder.

Det villkor långivarna anser att IB Invest brutit mot är att en fusion inte ägt rum mellan IB Invest och Health Runner. Enligt avtalet skulle ett sammangående ske senast den sista december ifjol, vilket inte hände. Batljan har dock tidigare under våren ifrågasatt om villkoret verkligen gällde på det strikta viset, med hänvisning till administrativa hinder för ett snabbt genomförande.

Rökke ruckar på balansen

En ytterligare dimension i spelet om obligationerna är aktieägarna i SBB, som håller ett falköga på vad som händer med Batljans stora innehav – och andra rörelser på ägarlistan.

Bara någon dag innan långivarna sa upp obligationen förra veckan, ökade den norske miljardären Kjell Inge Røkke sitt ägande i fastighetsbolaget från 4% till 28,3% av rösterna genom en deal med de långvariga SBB-ägarna Dragfast, Sven-Olof Johansson och Arvid Svensson Invest, som bytt sina A-aktier mot B-aktier. Det tar Røkke mycket nära Batljans 30,6%.

Draget utmanar Batljans dominans. Med aktieposten hotad i den pågående kravprocessen, ser Røkke väl positionerad ut för att ta över kommandot.

Ingen av dem som Afv:s pratat med vill uttrycka någon åsikt om vilken effekt ett ökat norskt ägande skulle kunna ha på SBB:s aktie. Men en säger utan omsvep att Batljans fortsatta inblandning efter att han avgick som VD för två år sedan “legat som en våt filt” över bolaget.

LÄS ÄVEN

Ilija Batljan vid branten – noll i kassan

“Jag blir hellre svindlad av Bonnesen än lurad av Batljan”