ECB spår ojämn återhämtning

Det skriver Europeiska centralbanken, ECB, i sin månadsrapport, som offentliggjordes på torsdagen. Rapporten presenteras en vecka efter ECB-rådets möte och upprepar som brukligt argumentationen från förra veckans presskonferens.

ECB konstaterar att den nuvarande räntenivån fortsatt är lämplig. Den senaste tidens ekonomiska indikatorer indikerar att den ekonomiska återhämtningen i euroområdet har fortsatt under första halvan av 2010. ECB väntar sig att BNP ska växa i en måttlig och fortsatt ojämn takt framöver, mellan ekonomier och sektorer, och “i en miljö av hög osäkerhet”. Den pågående återhämtningen på global nivå och dess inverkan på efterfrågan på euroområdets export, tillsammans med en ackommoderande penningpolitisk hållning och åtgärder som vidtagits för att återställa finanssystemets funktionssätt, bör ge stöd åt euroområdets ekonomi.

“Återhämtningen i aktiviteten väntas dock dämpas av den pågående processen av justeringar i balansräkningarna i varierande sektorer och utsikterna för arbetsmarknaden”, skriver ECB.

Riskerna mot tillväxtutsikterna är i stort sett balanserade, i en miljö av stor osäkerhet. På uppsidan kan den globala ekonomin och utrikeshandeln återhämta sig starkare än väntat, och därigenom ge stöd åt exporten. På nedsidan kvarstår oro relaterad till förnyade spänningar i en del segment på finansmarknaderna och inverkan på förtroendet.

På nedsidan finns också riskerna för en allvarligare återkoppling än väntat mellan finansmarknaderna och den reala ekonomin, förnyade uppgångar i råvarupriser och protektionistiska åtgärder, liksom möjligheten av en oordnad korrektion av globala obalanser.

Vad gäller prisutvecklingen konstaterar ECB att HIKP-inflationen sjönk till 1,4 procent i juni, enligt Eurostats snabbestimat, från 1,6 procent i maj. Under de närmaste månaderna väntas HIKP-inflationen fortsatt visa viss volatilitet med en tendens till något högre nivåer senare under året.

Mer framåtblickande bör inflationstakten däremot förbli dämpad, gynnad av lågt inhemskt pristryck. Inflationsförväntningarna på medellång sikt fortsätter samtidigt att vara väl förankrade runt prisstabilitetsmålet, enligt ECB.

Riskerna mot inflationen bedöms också vara i stort sett balanserade. Uppåtrisker på medellång sikt härrör i synnerhet från utvecklingen i råvarupriserna. Dessutom kan höjningar av indirekta skatter och administrerade priser bli högre än väntat, på grund av behovet av finanspolitisk konsolidering under kommande år. Samtidigt är riskerna mot den inhemska pris- och kostnadsutvecklingen återhållna. Sammantaget kommer ECB att noga övervaka den framtida utvecklingen i alla tillgängliga prisindikatorer.

Vad gäller den monetära analysen skriver ECB att data för M3 och utlåningen till den privata sektorn fortsätter att stödja uppfattningen om att den underliggande takten i den monetära expansionen är dämpad och att inflationstrycket på medellång sikt är återhållet. Den kortsiktiga utvecklingen i M3 och lånen har fortsatt att vara volatil och kan komma att förbli så givet spänningarna på en del segment på finansmarknaderna.

Vad gäller finanspolitiken framhåller ECB vikten av att alla länder håller fast vid sina åtaganden om att korrigera höga underskott och stora statsskulder, och därigenom minska den finanspolitiska känsligheten.

“Alla länder måste specificera trovärdiga justeringsåtgärder som är tillräckliga för att nå sina budgetmål för 2010, 2011 och framöver, och måste leva upp till sina åtaganden om ytterligare åtgärder, där det behövs, under de kommande åren”, skriver ECB.