Fastighetsaktierna under luppen

Först ut ärCastellum. Rapporten från bolaget förra veckan vittnade visserligen om fortsatt hög efterfrågan på kommersiella lokaler men den signalerade också oro. Bland annat transaktionsfrekvensen på marknaden har minskat markant och prisuppgången verkar vara bruten. Dessutom hotar nedskrivningar omintetgöra substansrabatter, skriver Börsveckan som dock avvaktar med rekommendation.

En hög direktavkastning lyfteFabegesaktie inför bolagsstämman som hölls häromveckan men det blir svårt att försvara kursen framöver. Hyresintäkterna bör fortsätta utvecklas väl men för att få en bild av bolagets långsiktiga intjäningsförmåga vore det klokt att rensa för reavinster och orealiserade värdestegringsvinster, speciellt eftersom de senare riskerar att förbytas i nedskrivningar om avkastningskraven skulle stiga.

Det är svårt att se någon enskild faktor som kan lyfta Fabege-aktien och långsiktiga ägare får i stället hoppas på att den höga utdelningen behålls nästa år.

Balderhar varit Börsveckans favorit i sektorn och aktien ser fortfarande intressant ut. Det som lockar är den låga värderingen och de fina kassaflödena. Balder är med 75 procents belåning nämligen ett relativt högbelånat fastighetsbygge men det skulle ändå krävas ett 15-procentigt prisfall på fastigheterna för att radera ut hela substansrabatten vilket ger en rätt bra säkerhet.

Erik Selins andra bolagDin bostadär riskfyllt utan att vara riktigt billigt. P/e-talet ger en begränsad uppsida från dagens kurs.

Hufvudstadenär till viss del fånge i sin egen gyllene bur. Affärsupplägget att enbart satsa på fastigheter på bästa lägen i Stockholm och Göteborg innebär ett mycket snävt expansionsutrymme. I stället för att växa har Hufvudstaden valt att polera på de klenoder som finns och fastheterna är toppskick, vilket i sin tur gör att bolaget kan ta ut höga hyror. Förra året funkade denna affärsidé bra men framöver ser det inte lika roligt ut. Höjda direktavkastningskrav på grund av finansmarknadsoron sätter troligen press på fastighetsvärdena och frågan är om det finns utrymme för ytterligare hyreshöjningar.

Kungsledenssnabba affärstempo och generösa utdelningspolitik har gett bolaget en hög värdering på börsen, vilket Börsveckan anser är motiverat. Bolagets löpande resultat väntas hamna runt 600 miljoner kronor 2008, motsvarande cirka 4:40 kronor per aktie. Bolagets stora underskottsavdrag innebär att skattebelastningen är låg. Enbart resultatet från fasighetsrörelsen räcker inte för att motivera en aktiekurs runt 73 kronor men med tanke på bolagets förmåga att ta fram reavinster finns det skäl att räkna med betydligt högre utfall i år. För den som tror att bolaget även framöver kommer att sätta aktieägarna i främsta rumment kan aktien vara ett bra val, enligt Börsveckan som dock avstår från att ge någon rekommendation.

Wihlborgsexponering mot Öresundsregionen gör aktien till ett intressant alternativ. Bolaget har visserligen märkt en viss avmattning i regionen men den långsiktiga framtidstron är påtaglig. Även exklusive värdestegringsvinster blir Wihlborgs p/e-tal ganska lågt, runt 12. Lägg till en god direktavkastning och aktie framstår som rimligt prissatt.

First North-listadeAlloktonverkar vara ett riktigt råttbo och Börsveckan rekommenderar sälj. Inte heller Dagon lockar trots aktiens fina direktavkastning på över 6 procent.

Klövernframstår dock som prisvärd. Bolagets strategi att satsa på stark lokal närvaro i utvalda städer känns bra och de största hyresgästerna är stabila börsbolag som Ericsson, Saab och Telia. Nu är ett bra tillfälle att köpa aktien, enligt Börsveckan.

Wallenstamhar rasat på börsen det senaste året men detta till trots är aktien inget klipp. Redan nu handlas aktien till en rejäl substansrabatt men aktien ser rätt högt värderad ut. Vänta med aktien, blir rådet.

Sagaxfår däremot köp. Risken är visserligen inte helt försumbar med tanke på att beståndet till stor del består av lager- och industrifastigheter, men givet en substansrabatt på cirka 15 procent och det låga p/e-talet på stamaktierna blir det ändå ett köpråd.

IHebahar det inte hänt mycket sedan Börsveckan granskade aktien sist. Problemet med bolaget är inte risken utan i stället möjligheterna till avkastning. Ett högt p/e-tal, få transaktioner, lågavkastande fastigheter och en belåningsgrad på 15 procent är ingen lyckad ekvation för att få bra avkastning.

Diössatsning på norrländska fastigheter innebär en något högre risk på grund av regionens svaga tillväxt men p/e-talet 8 är billigast i sektorn och det räcker för att motivera köpråd.

Rurickan realisera fina övervärden framöver men vägen dit är krokig.

I kortanalyser fårBrinovaochHome Propertiessäljrekommendationer