”Juveler bland småbolag”

Du investerar bara i Västeuropa. Andra förvaltare siktar österut.
– Vi har väldigt lite i Öst- och Centraleuropa. På några års sikt är det intressant men just nu är det dyrt i Östeuropa. Vi håller oss till gamla tråkiga Västeuropa där det finns många bolag som ger bra värde för pengarna.

Hedgefonder har dåligt rykte, inte minst för deras räder mot etablerade företag med syfte att ta pengarna från dem, som i Volvo nu till exempel.
– Det där är en myt som upprätthålls av imperiebyggare runt om i världen. Sanningen är ju att det är mer destruktivt att behålla pengarna i bolagen eftersom de gör mindre nytta där, och därmed ger mindre avkastning för till exempel en pensionsförvaltare.

Politiker i skilda läger här hemma verkar ogilla beteendet i alla fall.
– Det är för att de är imperiebyggare själva.

Vad tror du om den globala ekonomin de kommande åren?
– Jag är ingen makroekonom så jag vet inte.

Det spelar ingen roll för er?
– Jo. Jag förenklar kanske för mycket nu men aktier är dåliga investeringsobjekt i tider av recession och inflation, men jag tror inte vi kommer att ha problem med något av detta de kommande åren.

Ni placerar allt i aktier? Inte på obligationer eller fastigheter?
– Ja, vi satsar på aktier. Jag förstår mig inte på obligationer. Men vi satsar i börsnoterade fastighetsbolag. Fastighetsbolag i Tyskland är ett av våra största innehav.

Hur ser du på börserna det kommande året?
– Jag tror på en uppgång.

Så säger de flesta i din bransch.
– Det är för att de säljer aktiefonder. Men jag är ingen vild optimist. Jag tror inte att vi når en 20-procentig uppgång men jag tror inte på en nedgång heller. Jag konstaterar bara att jag är oroad för obligationsmarknaden och för fastighetsmarknaden på vissa håll i Europa liksom för tillgångar i annan infrastruktur. Jämfört med dessa kan du köpa blue chip-aktier billigt.

Vilka branscher tror du på?
– Det börjar komma långsiktigt intressanta värden i medieaktier. Ett exempel är norska P4 Radio som MTG lade bud på med 60 procents överkurs häromveckan. Där hade vi ett innehav. Sedan tror jag att pessimismen över papperstidningsbranschen är överdriven. Jag följer gärna vad den franske finansmannen Vincent Bolloré gör inom medier.

Andra branscher?
– Gamla hederliga TMT (Telekom, Media, Teknik) börjar komma till heders. Det förefaller som om tillväxtbolag går bättre än substansbolag just nu. Vårt största innehav är British Telecom, som vi har för den årliga direktavkastningen, men vi tror också på Cable & Wireless, nederländska KPN och Telia Sonera.

Telia Sonera?
– Bolaget är undervärderat men ledningen är dålig på att kommunicera med aktieägarna. Jag skickade ett brev i juni för att få en förklaring till investeringen i Spaniens fjärde mobilteleoperatör. Jag har inte fått något svar ännu – det är en stil som inte fungerar i det privata näringslivet.

Vilka branscher tror du absolut inte på?
– Verkstadsföretag och tillverkningsföretag. Atlas Copco och Sandvik är underbara företag men de är för dyra just nu.

Ericsson eller Nokia?
– Ingen av dem. Om jag måste välja någon av dem så tar jag… nej, förresten ingen. Vi har ingen telekomleverantör i vår ägo. Prispressen kommer att tillta på de här marknaderna.

Svenska banker?
– Vi har dem inte för tillfället. Vi hade en position i Swedbank som jag sålde för tidigt. Men HSBC är vår favoritbank.

Vilka är dina nordiska favoriter bland mindre bolag?
– Det finns oproportionerligt många juveler bland de nordiska små och medelstora företagen. Några av favoriterna är (utbildningsföretaget) BTS Group, norska (patientjournalföretaget) Profdoc, svenska (it-konsulten) Cybercom och klädkedjan Lindex där vi har mött ledningen några gånger.