”Kan sälja på 200 kronor”

Hur går det för fonden?

– Fonden fyller faktiskt tio år i dag (2 februari, reds anm). Per slutet av januari var fonden upp 193 procent sedan start, vilket motsvarar 11,4 procent per år. Fondens netto­exponering de senaste åren har varit nära noll eftersom jag varit negativt inställd till konjunkturen, men index har ju gått upp trots en skral konjunkturutveckling.

Hur ser portföljen ut?

– Det är en väldigt koncentrerad portfölj. Jag försöker att inte ha alltför många positioner. Det har varit lite av min filosofi sedan start att ha maximalt 20 innehav om man lägger ihop långa och korta innehav.

Det går inte att prata aktier med dig utan att nämna ditt största innehav, Sobi. På vilken nivå skulle du sälja alla dina Sobi-aktier?

– Det är en svår fråga, för Sobi har ju ingen större vinst per aktie i dag. Men nu har partnern Biogen Idec lanserat produkten mot blödarsjuka i USA och det går väldigt bra. I min värld kan vinsttillväxten i Sobi bli sådan att de tjänar 3 kronor per aktie nästa år, 6 kronor 2017, 10 kronor 2018 och 14 kronor 2019. Så i dag kanske jag skulle sälja aktien på 200 kronor. Sen finns det en möjlighet att Sobi blir uppköpt, men jag tror inte att huvud­ägaren Investor vill sälja.

Vilken är den största risken i Sobi?

– Lanseringsrisken. Men nu har det gått två kvartal och det har gått väldigt bra. Sen har konkurrenterna blivit försenade med sina projekt, vilket också är positivt. Man ska dock komma ihåg att efter 2020 kommer nya, tredje generationens, preparat som förmodligen är mycket bättre. Där har Roche en bra produkt i tidig fas, men även Biogen/Sobi har en uppföljare i tidig utveckling.

Någon mer favorit?

– Ett av mina största innehav är faktiskt Saab som har stått och stampat sedan Brasilien-ordern aviserades. Ordern innebär att Saab fått ett viktigt erkännande, vilket jag tror kommer leda till ytterligare order på Gripen. Med största sannolikhet blir det också ytterligare plan till Brasilien. Sen gjorde de en riktigt bra affär när man tog över Kockums. Lägg därtill all osäkerhet i världen som gör att trenden med nedrustning ser ut att vara över. Till och med Sverige ska ju rusta upp. Saab är ett bolag där intäkterna de närmaste åren känns väldigt trygga.

På tal om flygplan – vad gör SAS preferens­aktier i portföljen?

– Jag har mycket likvida medel och vill inte köpa en svensk statsobligation med noll ränta eller en Telia Sonera-obligation och få 1 procents ränta. Då kan jag lika gärna ligga likvid. Jag är medveten om att det finns risk i den, men just nu får man bra betalt för att ta den risken. På nuvarande nivåer ger den nästan 12 procents avkastning. Tidigare ägde jag även den vanliga aktien, men den har jag sålt efter kursuppgången.

Vad talar för SAS?

– Oljeprisfallet är naturligtvis positivt. Det återstår att se om det leder till ökad prispress, men hittills vekar det inte så. Sen tycker jag att ledningen gjort ett bra jobb med att öka antalet resenärer och att komma överens med facken. Första halvåret i fjol var tufft för bolaget. Andra halvåret visade dock på en bättring och innevarande år borde kunna bli rätt så okej.

Varför köpte du in dig i Mekonomen i slutet av fjolåret?

– Vill man inte ha cykliska aktier är det svårt att hitta aktier i Stockholm. Mekonomen tog jag en liten position i efter att aktien hade kommit ner rejält. De har en bra utdelning och handlas på ungefär 15 gånger vinsten. Det känns inte utmanande jämfört med mycket annat. Det är inget hett tillväxtcase, men uttåget ur Danmark de aviserade i fjol är positivt.

Max Mitteregger

Förvaltar: Gladiator Hedge.

Förvaltat kapital: 1,25 miljarder.