Kärvare i verkstan

Den 13 november skakade det till ordentligt för verkstadssektorn. Redan på morgonen kom ett pressmeddelande från verkstadsjätten Sandvik. Lagret måste skrivas ned med omkring en halv miljard kronor när priset på nickel fallit. Senare samma dag, på Alfa Lavals kapitalmarknadsdag, stod det klart att orderingången var sämre än väntad. Aktiekurserna svarade blixtsnabbt med att falla. Men för Sandviks räkning började aktien falla redan i oktober. Det är lätt att glömma bort i den allmänna börsoron att verkstadssektorn har haft ett fantastiskt år på börsen. Affärsvärldens industriindex är upp med nästan 20 procent (10 december).

Flera av verkstadsbolagen hävdar fortfarande att det inte är en avmattning på gång. De menar att de få incidenterna bara rör sig om en enskild månad och att det är för tidigt att säga att tala om ett trendbrott. I OECD:s ekonomiska prognos för 2008, som nyligen presenterades, gjordes ändå vissa nedjusteringar av tidigare BNP-prognoser. USA:s BNP-tillväxt beräknas sjunka till 1,6 procent och euroländerna och Japan kommer att växa med knappt 2 procent vardera. Både Indien (8,6 procent) och Kina (10,7 procent) fick höjda prognoser. Ryssland är också fortsatt starkt med en tillväxt på 6,5 procent nästa år.

Vinstprognoserna hos mäklarhusen har skruvats ned för verkstadsbolagen. Frågan är om det är tillräckligt eller kanske för mycket. Den stora frågeställningen på marknaden just nu är om en försvagning i USA drar ned resten av världen. Enligt analytiker går det att läsa ut av aktuella värderingsnivåer att många investerare, dock inte alla, tror att USA kommer att dra med sig resten av världen ned i en påtaglig konjunkturförsvagning en bit in i 2008. Optimisterna tror att övriga världen kan tuffa på trots att USA utgör ett sänke. Ett önskescenario är att den övriga världen kanske till och med kan dra upp USA ur svackan. Det är Kina, Indien, Ryssland och andra tillväxtmarknader som håller världsekonomin i gång. Kina stod för det största bidraget till tillväxten i världsekonomin under första halvåret i år. Landets tillväxt fortsätter att vara stark – kanske lite väl stark. Experter tror att en åtstramning kan bli aktuell då ekonomin är överhettad. En högre ränta är förstås ett orosmoment för tillväxten.

I somras gick den heta verkstadssektorn ut och varnade för att den inte kunde möta den starka efterfrågan. Verkstadsbolagens kapacitet slog i taket. Det fick en del av verkstadsbjässarna att börja investera rejält. Problemet är om den starka efterfrågan inte håller i sig under nästa år. Då kan bolagen i ett nafs stå med överkapacitet. Något som redan är ett problem är den svaga dollarn. Många verkstadsbolag har valutasäkrat sina flöden. Men det går inte att skjuta upp en valutanedgång hur länge som helst och när den blir synlig kommer det att slå direkt på resultatet. Det kommer vi att se mer av nästa år.

Högre råvarupriser påverkar också verkstadsbolagens vinster. Dominerande aktörer lyckas bättre med att skicka vidare kostnadsökningarna till kunderna. Om nästa år blir lugnare när det gäller prishöjningar på råvaror kan många bolag pusta ut. Sådana som Trelleborg och Electrolux blir de riktiga vinnarna då de tidigare har haft svårt att höja priserna.

Det blev ingen superkonjunktur den här gången heller, om man med det menar åtta år utan recession. Men är vi redan på väg in i en recession? Ingen vet. Men mycket talar för att konjunkturen nästa år blir svagare i framför allt USA. Då får verkstadssektorn förlita sig på tillväxten på andra marknader. Den exponeringen finns redan hos många bolag. De som har valt att finnas inom det expansiva miljöområdet har större chans att trotsa ett motigare nästa år.

3 trender * Den svaga dollarn får större genomslag då många flöden varit valutasäkrade. * Tillväxten fortsatt stark i Kina, Indien och Ryssland. * De verkstadsbolag som är exponerade mot miljö blir vinnarna på lång sikt.