Köpläge i stabil it-konsult

Det skulle förstås vara dumt av Acandos nye vd, förre toppdirektören vid Ericsson Carl-Magnus Månsson, att andra dagen på jobbet hävda att han hunnit sätta sig in i bolaget.

– Det vore förmätet att svara ett ograverat ja, men jag börjar få en uppfattning om Acando. Min prioritet är att träffa så många av våra kunder och förstås medarbetare som möjligt innan sommaren för att skapa min egen bild, är i stället hans diplomatiska formulering.

Bolaget han tar över är it-konsulten som med nöd och näppe tog sig igenom krisåren efter tusenårsskiftet och som bildades av en bukett it-bolag. Och Acando har vuxit stabilt sedan dess. Fjolåret var det bästa hittills med en 20-procentig försäljningsökning och en vinst på 155 miljoner kronor, 15 procent bättre än vad Affärsvärlden spådde i en analys i november. Det betyder en vinstmarginal på nära 10 procent.

Sedan dess har konjunkturen kraschat och bolaget har sagt upp 40 medarbetare i Göteborg till en kostnad av cirka 20 miljoner kronor. I det läget tar Carl-Magnus Månsson över som vd efter Lars Wollung som gått till Intrum Justitia.

– Självklart påverkas it-branschen, precis som alla andra, av rådande konjunktur. Det långsiktigt underliggande behovet av att kontinuerligt vidareutveckla och effektivisera affärsprocesser med hjälp av it finns dock kvar, säger Månsson.

Och Acando, som är börsens tredje största it-konsult, efter Tieto Enator och HiQ, har finansiell styrka att klara en längre nedgång. Bolaget sitter på en kassa på över 200 miljoner kronor och soliditeten har under årets första kvartal ökat till 66 procent.

Hittills har Acando lyckats väl med att minska beroendet av stora kunder. Bilindustrin, som för några år sedan stod för närmare en tredjedel av intäkterna, har nu minskat sin andel till 10 procent. Inriktningen mot mer konjunkturoberoende branscher har accentuerats och kunderna finns i offentlig sektor, läkemedels- och hälsobranschen samt inom energisektorn. Lägg sedan till att nära hälften av konsulterna jobbar med att installera och utveckla programvaror från jättar som SAP och Microsoft och bilden av en trygg it-konsult är komplett.

Affärsvärlden har tidigare rekommenderat Acando och kursen har klättrat med 32 procent sedan dess. Huvuddelen av uppgången har skett senaste månaden. Betyder det att det är dags att sälja nu? Inte alls. Visst är 2009 ett förlorat år och bolagets nye vd lär inse att målsättningen om en 15-procentig ökning i vinsten per aktie varje år dröjer. Affärsvärlden räknar med oförändrad försäljning i år och fallande vinst till följd av prispress och engångskostnader, men att konjunkturen därefter skjuter fart. Bolaget har en lång rad stabiliserande faktorer, inte minst den stora kassan. Räknas den bort värderas aktien till p/e 5 på årets vinst. Bolaget slipper också betala skatt tack vare sparade underskottsavdrag.

Visst kan konkurrenter, som IBM, Cap Gemini eller andra internationella konsultjättar sätta käppar i hjulet för Acando, men hittills har det inte lyckats – tvärtom har den lilla aktören vuxit mer och snabbare än konkurrenterna.

Ledningen tror på bolaget. Nye vd:n Månsson flaggade veckan innan han tillträdde för ett innehav av 25 000 aktier. Bengt Lejdström, som varit tf vd mellan Wollung och Månsson, dubblade strax före sin avgång sitt innehav till 25 000 aktier. Och störste ägaren, Österrikesvensken Alf Svedulf, har fortsatt med sitt smygande köpintresse och under 2009 har han ökat sitt innehav med drygt 2 miljoner aktier till cirka 15 procent av bolaget.

Affärsvärlden håller fast vid sin köprekommendation och bedömer att aktien är köpvärd upp till 17 kronor, räknat på vår vinstprognos för 2010 handlas aktien till p/e 6.

Och vad talar emot? Egentligen bara en sak. Huvudkontorsflytten till den nya prestigeadressen i Stockholm, Waterfront Building. Alltför många bolag har förköpt sig på fina kontor och har kniven på strupen i samband med uppgradering av huvudkontorsadress.