”Mellanöstern het marknad”

Börsturbulensen drabbade till slut även tillväxtmarknaderna. Hur tror du att det blir framöver?
– Det beror lite på vilken marknad du menar. Rent generellt är jag väldigt positiv till Ryssland av flera skäl, det är en av de marknader som har bäst förutsättningar. Men i det här klimatet går inget bra, alla ska ur aktier och likviditeten försvinner.

Vad talar för Ryssland?
– Ryska aktier är relativt billiga, den ryska lokala ekonomin ser otroligt stark ut och Ryssland har enorma reserver. Den ryska konsumtionstillväxten är över 20 procent och investeringstillväxten ökar mycket kraftigt. Ryssland planerar enorma infrastrukturinvesteringar och de behövs. De kommer att driva ekonomin och gör att man kan se tillväxten som uthållig.

Du tror på decoupling (att tillväxtländerna inte påverkas av en nedgång i USA)?
– På kort sikt finns det inget som heter så, givetvis. Det är inte sannolikt att du, om den globala ekonomin blir jättedålig och den ena amerikanska banken efter den andra får problem, blir jätterik på ryska aktier heller. Men på lång sikt är det fundamenta som avgör, och även om allt delvis hänger ihop, kommer vissa marknader att bli bättre än andra.

Så vad blir facit i Ryssland 2008?
– Med tanke på hur det ser ut nu globalt blir det en ren gissning. Jag tror att Ryssland klarar sig bättre än de flesta andra marknader, det är en relativt oberoende marknad. Men om börsen går upp 10 eller 50 procent beror på vad som händer i resten av världen.

Är inte den ryska marknaden väldigt beroende av råvarupriserna? – Det gäller framför allt energipriserna. Men oljepriset är nu kring 90 dollar per fat och den ryska utrikeshandeln balanserar på 27 dollar per fat. Resten är överskott. Jag är inte så bekymrad för oljepriset. Skulle oljepriset falla till 70 dollar vore det inte hela världen.

Hur påverkar presidentvalet?
– En av orsakerna till att den ryska marknaden gick lite sämre än andra tillväxtmarknader i fjol var att många placerare upplevde att det fanns en politisk risk i landet. Men valet ser ut att vara ordnat och färdigregisserat. Läget är stabilt och det borde kunna bli positivt för aktier.

Vilka är de bästa bolagen då?
– Vi tror bland annat på kolbolag. Efterfrågan ökar väldigt kraftigt och det är svårt att få fram tillräckligt mycket kol, vilket talar för att priserna kommer att vara starka. Det är inte bra för miljön, men efterfrågan är ändå stark. Vi har också en del investeringar inom bygg och elkraft och ett bolag som bygger bredbandsnät i Moskva.

Vad tror du om andra tillväxtmarknader?
– Kina håller på att bromsa in lite. Jag är tveksam till Kina under första halvåret. Värderingarna är höga och det gäller även Indien. Det är lokala investerare som driver marknaden, det är svårt att avgöra hur de tänker.

Vad är nästa heta tillväxtmarknad då?
– Mellanöstern. Där finns det otroligt mycket kapital, regionen expanderar väldigt kraftigt och värderingarna är inte så höga. Det är en extremt kontracyklisk och defensiv region som lever i sin egen lilla värld. Där finns en hel del intressanta aktier, vi har bland annat köpt byggbolag och tillverkare av elkablar. Investeringsprojekten är enorma.