Mycket stryk i rapportperioden

Utvecklingen i Småbolagsportföljen är fortsatt kämpig. Senaste veckans kurskollaps i norska Gaming Innovation Group (GIG) samt fiberbolaget Hexatronic har tyngt portföljen ytterligare. Totalavkastningen är nu negativa -5,2 procent sedan starten av Affärsvärlden Analys+ modellportföljer den 15 december i fjol.

Det kan låta mycket men med en koncentrerad småbolagsstrategi blir avkastningseffekterna av såväl lyckade som misslyckade case betydligt kraftigare än vid motsvarande storbolagsstrategi. Samtidigt har riskviljan i småbolagssektorn inte repat sig sedan hausseåren 2015–2017.

Småbolagsportföljens två case inom bettingsektorn, GIG och Mr Green, har haft svag utveckling. Det är dels ett resultat av ökad riskpremie och multipelkontraktion generellt i hela bettingsektorn. Aktiemarknaden ser en ökad osäkerhet kring vinstutvecklingen och konkurrensen inför den stundande svenska omregleringen. Även hårdare tag från brittiska kontrollmyndigheter har skapat osäkerhet i bolagen med stor exponering. Samtidigt var Mr Greens halvårsrapport bättre än väntat och flaggade dessutom för att intäkterna i juli hade ökat klart mer än tillväxtmålets 40 procent. Aktien handlas alltjämt med lägst multiplar i bettingsektorn.

GIG:s halvårsrapport förra veckan blev dock sammantaget en besvikelse och aktien handlades ned kraftigt. Även om omsättningen blev ungefär som förväntat hamnade rörelseresultatet en bit under. GIG har nu breddat produktportföljen rejält, med såväl egen sportbok, kasinospel, övervakningsverktyg och så vidare. Dessutom har stora kostnader lagts på regelefterlevnad och licensansökningar. Det har ökat kostnaderna rejält. Dessutom har GIG haft fullt fokus på lanseringen av den stora och viktiga USA-kunden Hard Rock Cafe. Det har stoppat nyintag av kunder i Core-plattformen.

Samtidigt är produktbreddningen nu klar och GIG:s skördetid bör stå för dörren. Flera triggers väntar under hösten, som exempelvis första kontraktet för den egna sportboken, nya kunder till Core-plattformen eller nya tjänsten Comply, aktiens flytt till Stockholmsbörsen och lanseringen av egna kasinospel. Rimligen bör dagens kursnivåer markera botten då bolaget trots allt står inför en fin vinsttillväxt givet att skalfördelarna nu kan kicka in.

Portföljens största innehav, motsvarande drygt 20 procent av värdet, är programvarubolaget Enea som lämnade en stabil halvårsrapport. Aktien är alltjämt försiktigt värderad och ett av få kvarvarande case på börsen som Affärsvärlden bedömer har en hygglig multipelexpansion framför sig, givet att aktiemarknaden börjar förstå det nya bolag som nu växer efter två lyckosamma förvärv.

Hexatronics svenska verksamhet tyngde lönsamheten mer än väntat då fiberutbyggnadstakten i Sverige bromsat in rejält. Samtidigt växer de utländska verksamheterna snabbt i USA, England och Tyskland, som ligger väldigt långt efter den svenska fibermarknaden. Hexatronic bedömer fortfarande att tillväxtmålet om 20 procent kommer nås för 2018. Aktien har fått oförtjänt mycket stryk. Det är ett bra ingångsläge i ett tillväxtbolag med fortsatt mycket goda tillväxtförutsättningar.

Portföljen per 20180822

Portföljen 22 aug 2018.JPG 

Missa inga uppdateringar från Affärsvärlden Analys+. Följ oss på Twitter: @AFV_analysplus

Har du frågor eller synpunkter rörande tjänsten? Maila oss på: analysplus@affarsvarlden.se