RED VALÖR: Ofarliga börsvärderingar

Är det en strategipresentation du har i ckan, eller är du baraglad att se mig? Sådana kommentarer får nästan alltid analytiker urbalans, och denna stackars representant för Hoore, Lickboot & Niteshiftvar inget undantag. Men han återuppsprack snabbare ängenomsnittsanalytikern i sitt förbindliga leende, samtidigt somhan knäppte på sin presentations-portföljdator, harklade sig ochkastade en längtansfull blick på den lunch han aldrig skulle fåäta varm. – Vi har kallat vår höststrategi för Never too late to squeezeout that last cent, och vi är oerhört optimistiska införframtiden! – Optimistiska? Missminner jag mig om jag påstår att du förtvå – och fyra! – höstar sedan varnade för de högt uppskruvadevärderingarna på Stockholmsbörsen och rådde mig att dra ned påaktier och upp på obligationer? Var det inte du som för ett årsedan talade med bävan om amerikanska bubblor i allmänhet ochinternethysteri i synnerhet? Varför behöver jag överhuvudtageten höststrategi, förresten?

– Låt gone buys vara gone buys, som vi säger på Hoore. Nufokuserar vi stenhårt på framtiden och lämnarhistorieskrivningen till våra mindre proaktiva konkurrenter.- Så du bryr dig inte om att börsen enligt all upptänklig visdomär 20-30 procent övervärderad? Det omvända p/e-talet för börsenär ju så litet att det knappt går att uppfatta med vanligaminiräknare. – Vi har mer avancerade miniräknare än så. Och vi trordessutom att man ska fokusera mindre på värderingen och mer på momentum,rörelsen i börsen. Man får inte hänga läpp för att man harmissat en del av uppgången; det rör sig ju ändå bara om entre-fyra år. I linje med det resonerar vi så här: Alla uppköpleder ju till att säljarnas pengar måste placeras i något annatpapper, och efter Volvo-Scania och allt annat ärberedskapskassorna mer än halvfulla hos många placerare. Viföreslår en stark övervikt av små IT-bolag i vår korg. Det ärdär det händer: Everybody”s talking about IT- IT-bolag? Små? Är det inte där som värderingen är som mesttokig?- No Spray, no pay, säger vi nuförtiden. Verkstadsbolagen ochskogen har ju redan gått upp i år. Det är dags att skifta övertill andra branscher, att vara i frontlinjen: put your mouthwhere the money is. Och stora IT-koncerner som WIMSE-Data är förövrigt ute.- Men WIMSE-Data kan ju allt som dom där småbolagen kan, harfunnits i över trettio år, har alla kundkontakter?- Dom är inge hippa. Dom har inte skickat ut ett endapressmeddelande om WAP eller eCommercesajter. Låt vara att domhåller på med det ändå. Om du bara för ett ögonblick slutar attprotestera och i stället tittar på min nna presentation, så serdu att den här grafen visar att uppgångar i regel följs av ännusnabbare uppgångar.- Men där är det ju en nedgång… Och där! Och där!- Jo, jo. Men det handlar om att sälja innan nedgången börjar.Strategin måste ju vara att åka med uppåt under hela håsen ochsälja på topp. Vi ringer naturligvis när vi anser att the toppenis nådd.- Ränterisken då? Och Y2K?- Snälla du, Y2K var ett skrämskott förra hösten. Och oavsettamerikanska FED:s krumbukter, så har ju börsen fortsatt upp, uppoch upp. What goes up, must go up.- Men om verkstadsbolagen sa du ju tvärtom? What”s gone up mustcome down?- Du har förstått kärnan i hela vårt resonemang: Börsen har juhittills trotsat all reson, så nu är det dags att den blirriktigt, riktigt oresonlig.