Nederman

Risk övertrumfar potential

Nederman är ett välskött verkstadsbolag som passar bra i den långsiktiga portföljen. På kort sikt är aktien inte lika het.
29 september 2015 21:00

Verkstadsbolagen har haft det tungt på börsen under de senaste månaderna. ­Exempelvis är Atlas Copco, Sandvik och Volvo alla ner med över 30 procent från årshögstanoteringarna. Betydligt bättre har vår mid cap-favorit Nederman klarat sig – aktien är ner cirka 7 procent. Förklaringarna är flera.

Först och främst sticker Nederman, inriktat på industriell luftfiltrering, ut i en verkstadssektor där den organiska tillväxten i år varit en besvikelse. Justerat för valutaeffekter växte Nederman med nära 3 procent under första halvåret och orderingången var ännu starkare med en uppgång på nästan 7 procent.

Lägg därtill att investerarna är villiga att betala extra för bolag med tydliga förvärvsstrategier, som Nederman. Så sent som i början av september köptes svenska Filtac. Bolaget om­sätter cirka 50 miljoner per år och stärker Nedermans position inom produkter för hantering av oljedimma, ett område som First North-noterade och Melker Schörling-kontrollerade konkurrenten Absolent är specialiserat på.

Slutligen har omstruktureringar sänkt Nedermans kostnader, något som tillsammans med ökade volymer och positiva valutaeffekter bidragit till att rörelsemarginalen ökade till 6,8 procent under första halvåret från 4,4 procent i fjol.

Sedan årsskiftet summerar Nedermans kursuppgång till över 32 procent, och aktien handlas nu strax över riktkursen på 215 kronor från vår senaste analys i mitten av februari. På våra uppdaterade prognoser, som ligger snäppet under analytikerkollektivets, landar p/e-talen för 2015 och 2016 på 15 respektive 14. Det är inga farliga multiplar för ett välskött tillväxtbolag. I det korta perspektivet är det emellertid svårare att vara optimist.

Nederman möter klart tuffare jämförelsetal under tredje och fjärde kvartalet och framstår dessutom i ett relativperspektiv som dyr kontra de större verkstadsbolagen, i synnerhet om den dåliga likviditeten i aktien beaktas. Vidare är Nederman ett cykliskt bolag som förr eller senare lär känna av den sämre globala tillväxten. Nederman möter för övrigt redan hård motvind i Asien där order­ingången rasade 38 procent under andra kvartalet.

Även om vår långsiktigt ­positiva syn på Nederman ­består sänks rekommendationen ett snäpp. Invänta ett bättre köpläge.

 

 

Nederman
Dela:

Kommentera artikeln

I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.

Grundreglerna är:

  • Håll dig till ämnet
  • Håll en respektfull god ton

Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.

OBS: Ursprungsversionen av denna artikel publicerades på en äldre version av www.affarsvarlden.se. I april 2020 migrerades denna och tusentals andra artiklar över till Affärsvärldens nya sajt från en äldre sajt. I vissa fall har inte alla delar av vissa artiklar följt på med ett korrekt sätt. Det kan gälla viss formatering, tabeller eller rutor med tilläggsinfo. Om du märker att artikeln verkar sakna information får du gärna mejla till webbredaktion@affarsvarlden.se.