Sanningens minut stundar

En påminnelse om att börsen mycket väl kan vara byggd på samma sätt som ett korthus – utan stabil grund.

Ungefär så kan förra veckans börsutveckling sammanfattas. OMX Affärsvärldens generalindex föll med styva 3,3 procent. Vändningen nedåt tog sin början i torsdags när hussiffror i USA föll ut sämre än väntat. När nedgången väl börjat hade de amerikanska siffrorna från i fredags om sysselsättningen i september behövt uppvisa betydligt starkare tal än vad som nu skedde – och rutschbanan fortsatte.

Statistiken tycks visa att den ekonomiska återhämtningen dröjer eller, i värsta fall, helt stagnerar.

I veckan som kommer väntas mycket lite av makrodata från såväl svenska som amerikanska källor. Den nervösa börsen väntar i stället på kvartalsrapporterna. I fokus står de svenska storbolagen och deras eventuella vinstvarningar som kan droppa in redan denna vecka när bolagen summerar sin försäljning sedan midsommar.

I börskurserna är för all del inräknat rejäla resultatfall, men vad investerarna väntar på är positiva signaler från företagsledningarna om tidiga konjunkturtecken, som offertförfrågningar och/eller tecken på ökat kapacitetsutnyttjande.

Först ut bland de lite större bolagen är investmentbolaget Öresund vars siffror landar på handlarskärmarna nu på fredag. Ett besked om att portföljbolagen känner av bättre tider skulle kunna få hela börsen att lyfta. Motsatsen gäller också: börsen är hypernervös och än mer känslig för negativa tecken och har utrymme att falla ytterligare.

På tisdag, 13 oktober, är det kanske dags för en sedvanlig dos populärkultur från Investors vd Börje Ekholm som brukar illustrera konjunkturutvecklingen med antalet stängda butiker längs en sträcka på Madison Avenue på Manhattan. I halvårsrapporten ökade antalet stängda butiker med ”bara” 4 till 37, vilket Ekholm såg som ett gott tecken. Efter att ha citerat Hajen-filmerna i ett par rapporter tog han nu senast, i juli, tillfället i akt att citera en Star Wars-rollfigur på väg att fastna i en enorm soppress. Beskedet till marknaden var då fortfarande att oavsett vad som händer kommer ”vi att bli smalare”.

Det aktiemarknaden vill ha svar på är om pressen har stannat nu – om den kollektiva tvångsbantningen håller på att upphöra. För den som vill göra en blixtanalys av konjunkturen nu på tisdag är rådet: Slå snabbt upp vd-ordet i Investors nya rapport. Om Ekholm citerar ytterligare populärkultur har konjunkturen inte vänt. Om han byter stil, kan en vändning vara på gång.

Ett av Wallenberg-sfärens portföljbolag, SKF, har haft för vana att överraska uppåt på senare tid. Det kan ske igen, bara en vecka efter Investorrapporten.

Först ut att rapportera bland de riktigt stora bolagen är den amerikanska aluminumjätten Alcoa, vars tredjekvartalssiffror slängs ut till aktiehajarna redan i kväll, onsdag. Marknaden väntar sig en brakförlust – för tredje kvartalet i rad – så utrymmet för positiva överraskningar är faktiskt ganska stort.

Bland fåtaliga statistikuppgifter i veckan väntas besked på fredag om den amerikanska handelsbalansen i augusti, förväntat är ett underskott på 32,9 miljarder dollar. Nästa månad påverkas av att skrotningspremien upphörde i september, vilket väntas leda till att amerikanerna köper färre bilar.

Börsutvecklingen de kommande dagarna riskerar att präglas av nervositet inför rapporterna. Men blir det inga vinstvarningar från jättar som ABB eller Ericsson under veckan kan börsen mycket väl ta fart eller i vart fall stabiliseras.

En genomgång av börsutvecklingen under september och oktober under de senaste 60 åren som Affärsvärlden gjort visar att en dålig septembermånad, som årets september med en nedgång på cirka 1 procent, har en tendens att följas av uppgångar.

Under de här 60 åren har september i fler än hälften av fallen (36 tillfällen) redovisat börsfall. Sådan negativ utveckling brukar i de flesta fall följas av uppgångar i oktober. Två av tre sådana oktobermånader slutar på plus – något som statistiskt sett talar för en uppgång under resten av oktober på i storleksordningen 4–5 procent.