Siffrorna som hotar börsuppgången

“Fjärde kvartalet kommer att bli en katastrof, ett fruktansvärt kvartal, även om man skulle kunna tolka det som positivt, att det börjar bottna ut. Men det som oroar oss är det inte finns några signaler om en inbromsning o vinstvarningarna”, säger Chuck Hill, analyschef på Thomson Financial First Call til ltdiningen Barrons. First Thomson som samlar in vinstprognoser på den amerikanska aktiemarknaden.

Faktum är att i fredags hade 456 bolag vinstvarnat inför fjärde kvartalet. Det är den högsta siffran i år. Vid samma tid under tredje kvartalet var siffran 403, med 433 respektive 426 stycken under andra och första kvartalen.

Enligt First Thomson väntas vinsterna rasa med 19 procent under fjärde kvartalet jämfört med förra året. Medst väntas teknikvinsterna sjunka ihop, 632 procent, tätt följt av transport- och energisektorerna där man räknar med en halvering. .

Det som räddar totalt siffrorna är konsumentföretagen.

Att det varit tufft, särskilt efter den 11 september, är kanske ingen nyhet. Vad är då problemet?. Jo, sedan botten kring den 20 september har börsen i både USA klättrat med mellan 20 och 30 procent. Orsaken är att aktiemarkanden valt att titta framåt och väntar sig en snabb återhämtning i företagsvinsterna under 2002 och 2003. Analytikerna räknar med ett vinstlyft på 14 procent för S&P 500-bolagen nästa år. Eftersom vinsterna fortsätter rasa och problemen väntas spilla in i de första kvartalen nästa år, handlar det om en mycket kraftig vändning under andra halvåret 2002 för att motivera höstens kurslyft.

Men än finns det alltså inga riktiga belägg för det.

“Vi har inte kunnat blicka så långt framåt under hela nedgången”, påpekar Chuck Hill.

Trots detta har alltså aktiermarknaden redan diskonterat lyftet. Det får många att tro att nästa år blir ett magert börsår.

“Vi tror att marknaden går sidleder nästa år. Vändningen är inbakad till stor del. Börsen är lite dyr”, säger Chris Wolfe, strateg på JP Morgan Private Bank.

Men det finns också de som tror att börsen har mer att ge.

“I augusti var aktier prisvärda. Den 11 september har bara fördjupat dalgången i ekonomin, men på andra sidan ser vi en högre topp”, säger Bill Knapp på Citigroup Asset Manegement som räknar med en uppgång på mellan 10 och 15 procent nästa år.

Den snabba kursuppgången, trots vinstras, har gjort att p/e-talen snabbt skjutit i höjden. S&P 500 handlas tillexempel till 25 gånger vinsten 2001. Men det är inte ett relevant mått i kristider.

“Om du accepterar argumentet, vilket jag gör, att de låga räntorna förklarar de höga p/e-talen, ser det börsen ut som mindre än en bubbla än för ett år sedan”, säger Easton Ragsdalen på State Street.