Skånsk verkstadspärla

KÖP. Rapporten från sommarstaden Torekov imponerar. Halvårsbokslutet för ortens största företag, den cirka 6 500 personer starka under­leverantören Nolato, visar att både försäljning och resultat nådde under nya rekordnivåer. I årstakt är Nolatos omsättning nu uppe i 5,5 miljarder kronor, mer än en fördubbling på tio år.

Även om en fjärdedel av försäljningsökningen hittills i år har sitt ursprung i förvärv, så kan ingen ta ifrån vd Christer Wahlquist att den organiska ­ökningstakten accelererat ­under det senaste året till omkring 30 procent.

För ett år sedan, när Christer Wahlquist i ett av sina första strategigrepp iklädde sig spenderbyxorna och slantade upp uppskattningsvis 450 miljoner kronor för det schweiziska ­företaget Treff, framstod förvärvet som om de senaste årens ackumulerade vinster brände i fickorna. Bilden förstärktes av att Wahlquist var ny på vd-posten och att förvärvet inkluderade sinsemellan disparata verksamheter. Den mest attraktiva delen av förvärvet, den medicin­teknikverksamhet som Wahlquist motiverade affären med, stod för bara en tredjedel av omsättningen.

Med halvårsrapporten i juli visar det sig att oron är obefogad. Nolatos tre jämnstora affärs­områden har nu alla ordentlig fart på affärerna.

Medical Solutions ökade försäljningen med 25 procent ­under halvåret till nära 1 miljard. Inom affärsområdet fungerar Nolato som underleverantör till läkemedelsföretag och tillverkar emballage och delar av sjukvårdsprodukter. Bland kunderna märks danska Novo Nordisk och Coloplast, liksom stora internationella bolag som amerikanska Pfizer och de ­europeiska läkemedelsjättarna Sanof­i och Roche.

Affärsområdet, som inte fanns för tio år sedan, stod under första halvåret för 32 procent av koncernens försäljning. Många kunder och en konjunkturokänslig slutprodukt i kombination med att kunderna strävar efter att ha fleråriga kontrakt, gör att riskerna är små. Rörelsemarginalen på 13,1 procent under första halvåret gör området till koncernens mest lönsamma.

Lika stort, med 32 procent av koncernens försäljning, är Industrial Solutions, som tillverkar delar åt företag som Scania, Volvo, SKF och Atlas Copco. Omsättningen ökar kraftigt, upp nära 50 procent hittills i år. Vinsterna ökar också, men inte riktigt i samma höga takt.

Det största affärsområdet, Integrated Solutions, som tidigare hette Telecom, är det mest svängiga. I år är det uppåt – försäljningen hittills under året lyfter över 70 procent, och då ingår inga förvärv, samtidigt som rörelsevinsten lyfter, med 82 procent till 111 miljoner kronor under halvåret. Den kraftiga ökningen i kvartalet eldades enligt ledningen på bland annat av höga lanseringsvolymer till en ny kund som tillverkar e-cigaretter. Just eftersom det är lanseringsvolymer så krävs en fortsatt god försäljningsutveckling för e-cigaretter till slutkunderna för att volymökningen ska hålla i sig.

Nolato är en av Affärs­världens favoritaktier. Vi har stadigt ­rekommenderat aktien, och ­senast skedde det i augusti förra året. Sedan dess har aktien ­rusat, upp med som mest 65 procent till 370 kronor innan kursen stabiliserades på dagens nivåer kring 331 kronor.

Värderingen av Nolato bottnar i att bolaget har en historia av stadigt förbättrade vinstnivåer. Rörelsemarginalen, som åren före finanskrisen låg på modesta 3 procent, nådde i fjol dryga 10 procent, i nivå med koncernens finansiella målsättning.

Inte mycket talar för att vinstmarginalerna ska falla tillbaka. I tider av vikande efterfrågan, och med huvuddelen av de ­anställda i Kina, har bolaget goda möjligheter att parera upp- och nedgångar i konjunkturen. ­Aktien värderas till 20 gånger årets vinst och 17 gånger nästa års vinst. Det är inte dyrt med tanke på tillväxtpotentialen. Köp med riktkurs 391 kronor på ett års sikt.