”Skogen ingen vinnare i år”

_______________________
Ni lyckades ju väldigt bra i fjol, bäst av alla svenska hedgefonder. Men vad tror ni kommer att hända med börsen i år?
– Vi har egentligen ingen utpräglad börssyn. Vi definierar börsen som antingen stigande eller fallande. Nu är den fortfarande stigande. Vi följer cirka 60 företag, det är vårt bolagsuniversum. Jämfört med för ett år sedan ser bolagen lite dyrare ut. Det gör också att vi har en lite lägre exponering än för ett år sedan. Då var vi belånade, det är vi inte i dag.

Hur stor exponering har ni i aktier?
– I dag är vi till 90 procent exponerade i aktier.

Fondens avkastning blev drygt 50 procent. Ni har nominerats till bästa nya fond i Europa av tidningen Eurohedge. Känns det inte tufft att leva upp till?
– I år kan det nog bli ett knepigare år. Vi kommer att bli tvungna att kryssa mellan skären betydligt mer. Förra året var exceptionellt bra för oss.

Varför det?
– Under ett bra år kanske en stock picker har fem bra idéer. I fjol blev alla våra idéer bra.

Vilka bolag tror ni på i år?
– Det finns fortfarande en uppsida i våra större innehav, Invik, Kinnevik och Indutrade, även om den är mindre än den var för ett år sedan. Vi äger också bland annat klädbolaget Retail and Brands och den finska finanskoncernen Sampo.

Vad skulle kunna orsaka en börsnedgång?
– När börsen går ned är det per definition det mindre sannolika som inträffar. Men det är klart att en sämre global tillväxt, en förändring i ränteläget eller större valutaförändringar är sådant som skulle kunna utlösa en nedgång.

Vad tror ni om råvarupriserna? Kommer det att sjunka?
– Vi tror att de kommer att vara väldigt volatila. Under senhösten gick vi ur i stort sett alla våra råvarubolag, vi har en viss exponering mot oljepriset kvar. De enda råvarubolag vi har kvar är Lappland Goldminers och Tanganyika Oil och det är av lite andra orsaker. Vi har sålt Lundin Mining och Boliden.

Finns det några andra bolag ni undviker?
– Vi fokuserar på bolag som vi förstår. Läkemedel och teknologi handlar vi bara med i undantagsfall. Vi gillar bolag som blir successivt bättre eller sämre, inte sådana som förändras plötsligt.

Några branscher ni inte vill vara i?
– Fastigheter känns som att de är på toppen. Egentligen är inte fastighetsmarknaden den stora risken, det är mer värderingen av bolagens tillgångar som är för hög. Rena exportörer undviker vi. Vi tror att kronan kan vara ganska stark i sig själv och att man därmed sparar pengar på att inte vara exponerad i de starkt valutakänsliga bolagen.

Din kollega Björn Dankwardt-Lillieström har ju ett förflutet som rankad skogsanalytiker. Vad tror ni om skogen i år?
– Skogsbolag är något vi bevakar och handlar i. Men vi ser inte skogen som någon stor vinnare i år heller. Genom Kinnevik har vi ett skogsbolag, Korsnäs Frövi. Det är lägre värderat än de andra skogsbolagen och har bättre marginaler.

Hur har ni klarat starten på 2007, börsutvecklingen har ju varit lite trevande?
– Våra innehav gick starkt i slutet av 2006 och har rekylerat ned en del. Vi har väl inte haft någon springande start direkt, men året är långt.