Slut på Kinas byggfest?

När ska man bli orolig då? Credit Suisses aktiestrateger är inne på att man ska dra sig bort från aktiemarknaden när vi riskerar att få en global statsfinansiell kris. Triggern för denna väntas bli kraftigt ökad efterfrågan på krediter från den privata sektorn i de utvecklade ekonomierna, något som dock inte spås bli aktuellt förrän tidigast andra halvåret 2011. På sex månaders sikt räknar banken med att börsen fortsätter upp. Riktkursen för det amerikanska S&P 500-indexet till årsskiftet är 1 270.

Även Morgan Stanleys europeiska aktiestrateger är optimistiska. Efter kursfallet passade de på att höja aktier till övervikt. Det kraftfulla räddningspaketet lyfts fram som ett startskott för en återhämtning på aktiemarknaden. Banken menar vidare att de europeiska bolagsvinsterna framför allt påverkas av den globala tillväxten och denna väntas hållas uppe av tillväxtmarknaderna och USA. Den låga värderingen med p/e 10 på nästa års vinstprognoser är en annan anledning till optimism, enligt Morgan Stanley.

Som om inte problemen i Europa vore nog får även två andra orosmoln alltmer utrymme i pressen, de fortsatta problemen på USA:s husmarknad och risken för en krasch på den överhettade fastighetsmarknaden i Kina. På den första punkten varnade den hyllade amerikanska bankanalytikern Meredith Whitney nyligen för en dubbelbotten på den amerikanska husmarknaden. Enligt henne blir det då tydligt att de amerikanska bankerna inte har gjort tillräckligt stora reserveringar för kreditförluster.

På den andra punkten har kinesiska myndigheter nyligen genomfört åtgärder för att försöka kyla ned fastighetsmarknaden. Enligt Citigroups analytiker är det troligt att det leder till en korrigering, vilken skulle kunna sänka tillväxttakten med så mycket som tre procentenheter senare i år och därmed hota tillväxtmålet på 8 procent.

Bland skeptikerna till den kinesiska ekonomin finns också den amerikanske hedgefondförvaltaren Jim Chanos som gjort sig ett namn på träffsäkra blankningar i bland annat Enron. Enligt Chanos har det i Kina varit så stort fokus bland politikerna på att nå tillväxtmålen att en stor fastighetsbubbla blåsts upp. Han ser klara likheter med hur det såg ut i Miami 2005 eller Dubai 2007 och tror att den kinesiska bubblan spricker i år eller nästa år.

Tecken på att det kinesiska byggandet gått överstyr saknas inte. Utanför staden Dongguan har världens största köpcentrum byggts, New South China Mall. Sedan öppnandet 2005 har det stått nästan tomt. De flesta kineser saknar fortfarande bil och kan inte ta sig dit. Ödsligt är det även i staden Ordos som byggts i inre Mongoliet med statliga pengar. Där finns plats för omkring en miljon invånare, men knappt någon har råd att bo där i dag.

Sedan början av augusti i fjol har Shanghaibörsen fallit med 22 procent.

nullnull