Svaghetstecken i USA

Vilka ska man som börsintresserad följa på Twitter? Personligen har jag en faiblesse för att följa tämligen lågaktiva twittrare som inte främst ser det som ett verktyg för att chatta, utan för att då och då delge intressant information eller tipsa om artiklar. Följs för många överaktiva twittrare riskerar många guldkorn att drunkna i flödet.

En som faller inom ramen för lågaktiva twittrare är Yale-professorn och ekonomipristagaren Robert J Shiller. Han registrerade sitt Twitter-konto i maj 2012 och har sedan dess skickat ut 109 tweets. Efter fredagens rekordnotering för det amerikanska S&P 500-indexet twittrade han att det som ofta kallas Shiller-p/e-talet, nuvarande pris i förhållande till den genomsnittliga vinstnivån under de senaste tio åren, i USA nu har nått en högre nivå än vid börstoppen 2007.

Ungefär samtidigt twittrade börsinformationsföretaget Factset ut att p/e-talet i USA, på de kommande tolv månadernas väntade vinster, är uppe på den högsta nivån på tio år vid 17,1. Rekordhöga företagsvinster åsätts för närvarande ett relativt högt p/e-tal. Och på professor Shillers cykliskt justerade vinster är nyckeltalet hela 27,6.

I en värld där fokus just nu är på den europeiska comebacken kanske det är USA man ska bevaka? Detta USA vars styrka de senaste åren blivit så självklar att det nästan känns poänglöst att ifrågasätta den. Men låt oss göra ett försök.

För det första är det snart åtta månader sedan kreditmarknaden i USA toppade ur. Då började spreaden, ränteskillnaden, mellan statsobligationer och högriskobligationer att stiga. Denna ökade riskaversion får normalt inte börsen på fall omgående, men det brukar vara en signal om att börsen är inne på upploppet i uppgångsfasen.

Noterbart är också att svaghet nu börjat skymtas hos de amerikanska börsbolagen. Inför det första kvartalet har 63 bolag i S&P 500-indexet kommit med sänkta prognoser, medan bara 11 justerat upp sina prognoser. Det är ur ett historiskt perspektiv svaga siffror, vilket fått analytikerna att justera ner sina prognoser för det första kvartalet rejält.

Vid årsskiftet räknade analytikerna med 4,1 procents vinsttillväxt under första kvartalet för bolagen i S&P 500-indexet, enligt Marketwatch. Efter bokslutsperioden har denna siffra sänkts till minus 3,6 procent. Föga förvånande ser det sämst ut i energisektorn där prognosernas skurits ner rejält. Noterbart är dock att även ett av drag­loken, teknologisektorn, fått se prognoserna sänkta. Där väntas nu bara 0,5 procents vinsttillväxt.

Även på makrofronten har det börjat se allt svagare ut. Medan Citigroups ekonomiska överraskningsindikator för Europa tickat stadigt uppåt den senaste tiden har motsvarande indikator för USA gått åt motsatt håll. Bland annat har industrins orderingång börjat se oroväckande svag ut. Måhända är det kombinationen starkare dollar och svagare energisektor som börjar sätta sina spår.

Slutligen har prognosfirman ECRI:s ledande indikator för den amerikanska ekonomin fallit snabbt på slutet. Firman som korrekt förutspått ett par recessioner har fått se ryktet devalveras rejält efter en felaktig recessionsprognos 2011. Denna gång ser dock svagheten i den amerikanska ekonomin inte ut att mötas av nya penningpolitiska stimulanser, utan troligen en räntehöjning om några månader. Kanske är det skillnaden som gör att det tippar över i en recession?

Om inte blir det spännande att se vart S&P 500 tar vägen efter mjuklandningen. Mot 1929 års Shiller-p/e på 32,6 eller mot millennieskiftets på 44,2?

Två snabba procent

Riksbankens makt över tillgångspriserna verkar större än makten över konsumentpriserna. Samma dag som reporäntan sänktes till –0,10 procent steg Stockholmsbörsen med 2,1 procent.