”Undvik bankerna”

Hur blir börsåret 2009?
– Vi tror att det blir ett besvärligt börsår med stora svängningar. Vi föredrar stabila bolag, med bra balansräkningar. Hit hör till exempel H&M, Novartis och Vodafone. Samtidigt har vi försiktigt börjat investera i några riktigt nedpressade “värdeaktier”, där vi tycker att värderingen blivit alltför låg.

Vilka?
– MAN är ett sådant, där har värderingen tagit höjd för en riktigt svag utveckling. Vi tror mer på till exempel MAN än på Volvo. MAN har en starkare balansräkning. Arcelor Mittal är ett annat bolag som värderas mycket lågt. Lite förenklat kan man säga att investerarkollektivet lite urskillningslöst har sålt bankaktier och konjunkturkänsliga aktier i 12-18 månaders tid, vilket medfört att en del av dessa nu är mycket lågt värderade. Man måste dock ha tålamod och vara mycket selektiv.

Ni har undvikit finanssektorn. Tur eller skicklighet?
– Egentligen är det bara bankerna vi undvikit. Det vore förmätet att säga att vi förutsåg finanskrisen, även om vi har varit oroliga för bankerna sedan fonden startade. Däremot har vi varit positiva till försäkringsbolag, framför allt återförsäkringsbolagen, som Munich Re. Med två undantag undviker vi fortfarande banksektorn, bland annat för att vi tror på stigande kreditförluster i banksektorn.

Vilka två banker tror ni på?
– BNP i Frankrike och Banco Santander i Spanien. De är två lågt värderade kvalitetsbanker med tillfredsställande utsikter.

Arbor European Equity har gått bättre än index. Varför?
– För det första har vi haft en låg andel bankaktier. För det andra gynnades fonden av en hög andel i energisektorn, till exempel Total och BP, framför allt under första halvåret. Slutligen har vi haft stora positioner i livsmedel och läkemedel, som Nestlé och Novartis.

Arbor European Equity är en 130/30-fond, vilket innebär 160 procents bruttoexponering och man får både köpa och blanka aktier. Du jobbade förut på SEB Fonder där du bara fick köpa. Stor skillnad på ditt sätt att arbeta?
– Nja, det gäller fortfarande att hitta aktier som är lågt respektive högt värderade. Fast tidigare ägnade jag mindre tid på det som föreföll vara för högt värderat. Nu går jag vidare och analyserar bolaget mer noggrant, inte minst hur likviditeten i aktien är. Det är viktigt att enkelt kunna gå ur positionen om man inser att bedömningen var felaktig.

130/30-fonder är en rätt ny företeelse. Hur har modellen klarat av finanskrisen?
– Modellen i sig har inte påverkats av krisen. Den viktigaste skillnaden jämfört med en traditionell aktiefond är att en 130/30-fond kan tjäna mer på förvaltarens negativa idéer. I den traditionella fonden kan man ju bara avstå från att köpa medan en 130/30-fond kan tjäna pengar på blankning, Det ger dessutom likvida medel som kan öka utväxlingen på de långa investeringarna. Men det gäller att verkligen göra rätt aktieval, då kan man tjäna mer än i en traditionell fond, gör man fel, så förlorar man naturligtvis mer.

Fotnot: Arbo Asset Management är ett dotterbolag till Brummer & Partners och har 2,3 miljarder kronor under förvaltning i Arbor European Equity.

nullnullnullnull