Vårdbolagets värde växer

Vårdbemannaren Dedi­care ratade vi i mitten av januari, ett avvakta-beslut som visat sig korrekt. Aktien har backat 4 procent samtidigt som börsen stigit 3 procent. Nu är vi dock inne på att det är läge att byta fot.

Under såväl första som and­ra kvartalet har lönsamheten förbättrats med stöd av ökad försäljning och bättre villkor i de avtal som tecknades i slutet av fjolåret. Andra kvartalet var ­tillväxten nära 11 procent och rörelsemarginalen 6,6 procent.

Marginalen fluktuerar relativt kraftigt mellan kvartalen, men det mesta talar för att bolaget levererar en rörelsemarginal på dryga 5 procent i år – en rejäl förbättring jämfört med fjol­årets 3,6 procent.

Stärker marginalen gör även beslutet att avyttra den svenska omsorgsbemanningen, vilken i fjol stod för knappt 11 procent av intäkterna och levererade ett resultat strax under noll.

Att Dedicare nu växer igen och dessutom närmar sig tidigare lönsamhetsnivåer tyder på att fjolårets svacka var av tillfällig natur. Investerarnas värdering av bolaget speglar dock en stor skepsis. Måhända är det politiska risker vid ett regeringsskifte i höst som spökar.

Även om de riskerna inte ska negligeras är vår bild att de är överdrivna och mer än väl ligger i kursen. På våra kraftigt uppjusterade vinst­- prog­noser handlas aktien till bara drygt 6 gånger årets rörelseresultat på ev/ebit. Det är väldigt lågt för ett bolag som åter­igen växer med tvåsiffriga tal och som tack vare närmast obefintliga in­vesteringsbehov kan dela ut nästan hela vinsten. Att finanserna är starka med en liten ­nettokassa öppnar upp för en generös utdelning nästa vår.

Aktien steg kraftigt när senaste kvartalsrapporten redovisades, men har därefter tappat lite mark. I vår mening ger det ett bra läge att ta position inför det säsongsmässigt starkaste tredje kvartalet.