”Vinsterna övertygar inte”

Fonden har utvecklats bra i år, vad är du mest nöjd med?

– Saker har fallit på plats i år. Vi har haft både Astrazeneca och Scania. Mycket av den analys vi tidigare lagt ned har fallit väl ut och är ett bevis på att vi har gjort rätt. Våra stora innehav i banker och fastighetsbolag har också gått bra. Bland fastighetsbolagen gillar vi Klövern och Corem. Den senaste aktien vi köpte var faktiskt också ett fastighetsbolag. Nyligen ökade vi i Hemfosa efter att aktien kommit ned.

Någon annan aktie som har utvecklats bra?

– Raysearch. Där har vi varit ägare länge. Vi såg en stor omvärderingspotential i aktien när bolaget började sköta försäljningen i egen regi. Kombinationen bra ledning och stark produkt har gjort att vi valt att vara långsiktiga i aktien.

Vad är du mindre nöjd med?

– Vi har varit med i introduktionerna, men sålt alldeles för tidigt. Både Bufab och Sanitec skulle vi ha behållit betydligt längre än vad vi gjorde.

Vad har ni för förvaltningsfilosofi?

– Fondens storlek tillåter att vi är aktiva i vår portfölj, men basen ska bestå av bolag med låg risk och hög direktavkastning. Urvalet sker genom fundamental analys och vi riktar in oss på bolag som är stabila och genererar ett bra kassaflöde. Det innebär också att vi väljer bort bolag som är högt värderade, och därför missar vi ett och annat tillväxtbolag. En och annan krydda har vi i portföljen, där vi lägger stor vikt vid bolagets ledning.

Vilken målsättning har ni med fonden?

– Att slå index. Detta ska också helst göras med lägre risk. Det har vi tidigare lyckats med.

Finns det någon sektor du gillar mer än andra?

– Vi gillar banker och tror att de kommer att vara intressanta även framöver. Bankerna är välkapitaliserade och ger bra utdelning. Förändrat regelverk bekymrar oss inte särskilt mycket, då bankerna tidigare visat sig klara detta på ett bra sätt. Däremot skulle stigande räntor på grund av en konjunkturuppgång betyda att vi troligen skulle öka i verkstad.

Finns det någon typ av bolag som du undviker?

– Förhoppningsbolag köper vi aldrig. Vi ser helst att en fungerande försäljning finns på plats. Det är lätt att underskatta tiden det tar för en kommersialisering. Sen är vi försiktiga med råvarubolag. Vi köper dem bara när de är uppenbart billiga. Exempelvis gick vi in i Stora Enso för ett år sedan då värderingen var väldigt låg. Efter en stark kursutveckling har vi sålt innehavet.

Hur ser du på börsen just nu?

– Börsen är inte billig. Nyckeltalen är höga historiskt sett och utifrån dessa parametrar är börsen dyr. I rapporterna för det första kvartalet övertygade inte heller vinsterna. I förväntningarna för i år finns vinstökningar på 10–11 procent som måste materialiseras. Det krävs att företagen snart börjar visa ökade vinster, för då kommer bolagens värderingar att se mer attraktiva ut. Det låga ränteläget ger dock få alternativ till aktier.

Hur går börsen i år?

– Jag tror att vi har sett det bästa, men om konjunkturen tar fart är verkstadsbolagen intressanta. De kan driva börsen högre. Sandvik är ett spännande industribolag med en bra historik. Aktien har gått svagt i år och tillhör eftersläntrarna på börsen. Här kan det värsta nu vara över.

Lars-Erik Lundgren

Förvaltar: Aktie-Ansvar Sverige.

Förvaltat kapital: 1,4 miljarder kr.

Utveckling: +12,3 procent i år.

Eget sparande: Investerar helst i den egna fonden.