Bråse om innehaven i Kambi och Sinch: ”Uppenbart att aktien ska upp”

Efter en dryg månad börjar antalet bolag i Protean Aktiesparfond att uppnå förvaltarens max 50-gräns.

“Jag kommer att känna mig besviken om ingen hajar till på någonting”, har Richard Bråse tidigare sagt om innehaven.

Och bland svenska industrijättar och finska verkstadsbolag dyker det upp ett par lite mer oväntade namn.

Det numera ganska ratade kommunikationsbolaget Sinch är ett av dem.

Dagens Q1-rapport fick aktien att lyfta som mest över 15%, vilket inte förvånar Richard Bråse.

Värdering blir avkastning

“Den är notoriskt rapportvolatil med +20% eller -20% och det var ju uppenbart att aktien ska upp.”

Bråse menar att bolaget är “superlågt värderat”, vilket implicit ger lågt ställda krav.

“Sinch som case är ju väldigt enkelt. Värderingen är så låg att den blir avkastning för dig, oavsett vad som händer – så länge det inte krackelerar. Får de dessutom fart på tillväxten så kommer det att bli jättebra.”

Att kassaflödet är svagt oroar inte förvaltaren.

“Det är rörelsekapitalstyrt och kränger fram och tillbaka mellan kvartalen, det får man leva med. Det viktiga är att kundfordringarna inte ökar. Det var det som var tjafset när blankarrapporterna dök upp och som jag anmärkte på en gång i tiden, när kassaflödet var genomgående svagt.”

Tog kritiken bra

Bråse tycker att bolaget varit kritiserat på goda grunder, men tagit till sig av kritiken på rätt sätt.

“Istället för att säga att kritikerna är kriminella blankare så vidtog de åtgärder. De har lyckats i varje led fram till det sista frågetecknet – kan de få fart på den organiska tillväxten? Det är ett litet steg i rätt riktning som ger väldigt stort utslag i dagens rapport.”

Såg du framför dig att du skulle äga Sinch?

“Jag såg Pontus Dackmos blick när jag sa att jag skulle göra det (skratt). Nej, men Sinch var inte självskrivet såklart. Och det är en alldeles för liten position en dag som denna. Men blir det inte bra så blir det inte jättedåligt – och blir det bra så blir det jättebra.”

Plockar upp handduken

Om Sinch-köpet skapade diskussion i Proteans konferensrum, så gick det lättare att få in sportboksleverantören Kambi, där Bråse ser samma typ av grundcase.

“Du har ett fritt kassaflöde som är högre än ett normalt avkastningskrav på börsen. Det betyder i princip att marknaden inte förväntar sig vinsttillväxt. Det intressanta är att de tappat flera storkunder under ett antal år och ändå vuxit. Till slut kommer tillväxten i den kvarvarande basen att skina igenom i resultatutvecklingen, eftersom det är en väldigt skalbar affärsmodell.”

Kambi är också det minsta bolaget i fonden, med ett börsvärde på 3 miljarder.

“Men fem år fram i tiden är det 15 miljarder i börsvärde och ett Large cap-bolag, så jag är redan i framtiden. I ett femårsperspektiv finns det väldigt goda förutsättningar för att Kambi ska bli berikande för de aktieägare som inte säljer sina aktier till återköpsprogrammet.”

Investeraren Johan Isaksson gav nyligen upp om Kambi och sade att aktien var död för honom. Var han för baissig?

“Jag plockar gärna upp inkastade handdukar. Det är något jag gillar, att köpa aktier från någon som ger upp!”

Nyligen plockade förvaltaren också upp en del av aktierna när Rutger Arnhult sålde för 66 miljoner kronor i fastighetsbolaget Heba.

Bråse tycker att det är skillnad på hatade och ratade aktier.

“Jag skulle inte köpa Volvo Cars eller Electrolux till exempel.”

Men Electrolux Pro har du köpt?

“Det som sticker ut med Electrolux Pro är att du får igenom kassaflödet väldigt bra och att de har en förvärvsagenda. Det är en potentiell serieförvärvare vilket inte syns i värderingen idag.”

Efter en skakig start för Aktiesparfonden, som var ner -9,9% som mest, har den nu tagit sig ett par procent över plusstrecket.

“Aktier är väldigt random kortsiktigt. Har du bra bolag är det bara att köpa mer om det går ner. Det är ju ett jättelätt jobb det här!” (skratt)

Läs mer:

Börsprofilen ger upp sitt favoritcase: ”Aktien är död för mig”

Richard Bråses oväntade fastighetsinnehav: ”Det trodde jag aldrig”