Kommentar GHP Specialty Care
GHP: Vanvårdad aktie
| GHP Specialty Care | |
| Börskurs: 11,60 kr | Antal aktier: 68,3 m |
| Börsvärde: 792 Mkr | Nettoskuld: 280 Mkr |
| VD: Daniel Öhman | Ordförande: Carsten Browall |
| Börsplus huvudscenario | 2020E | 2021E | 2022E |
| Omsättning | 1 320 | 1 386 | 1 455 |
| – Tillväxt | 1% | 5% | 5% |
| Rörelseresultat | 66 | 76 | 87 |
| – Rörelsemarginal | 5,0% | 5,5% | 6,0% |
| Resultat efter skatt | 41 | 49 | 58 |
| Vinst per aktie | 0,60 | 0,72 | 0,86 |
| Utdelning per aktie | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Direktavkastning | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
| Operativt kapital/omsättning | 22% | 22% | 22% |
| Nettoskuld/EBIT | 3,6 | 2,7 | 1,9 |
| P/E | 19,4 | 16,0 | 13,6 |
| EV/EBIT | 15,6 | 13,1 | 10,9 |
| EV/Sales | 0,8 | 0,7 | 0,7 |
GHP Specialty Care (11,60 kr) är en sjukvårdskoncern som bedriver både öppen och slutenvård (heldygnsvård) i Norden och Mellanöstern. Vår kommentar i samband med Q3-rapporten i höstas finns att läsa här.
Påverkan 2020? Sjukvårdssystemet världen över har hög belastning för tillfället. GHP driver planerad vård det vill säga patientbesök och operationer som inbokade och planerade. Alltså ingen akutvård. Påverkan på verksamheten borde därmed inte vara särskilt hög.
Å andra sidan finns det risk att vissa patienter väljer att avvakta med sin operation. Men samtidigt så innebär många operationer höjd livskvalitet för patienten. Vi räknar ändå med att tillväxten bromsar in och att intäkterna i stort är förändrade 2020.
Påverkan längre sikt? Långsiktigt ser vi ingen förändrad efterfrågan på GHP:s tjänster. Snarare tvärtom. GHP verkar skapa stor samhällsnytta och drivs i många fall betydligt mer effektivt än vad vården hos Regionerna (tidigare Landstingen) görs.
Balansräkningen? Nettoskulden vid årsskiftet var 279,5 Mkr. Exklusive effekter relaterat till IFRS 16 var nettoskulden 159 Mkr. Styrelsen har föreslagit en oförändrad utdelning på 0,30 kr per aktie. Det motsvarar drygt 20 Mkr.
Möjligheter i krisen? Under de senaste åren har det skett en del transaktioner i branschen. 2018 köpte franska Ramsey Capio för 24x Ebit. Ambea köpte Aleris för 18 gånger rörelsevinsten. Optimisten tror att även GHP skulle vara ett tänkbart uppköpsobjekt.
Insideraktivitet? Ingen. Detta har vi tidigare gnällt på. Varken VD eller CFO äger några betydelsefulla mängder aktier.
Fortfarande köpvärd? I vårt huvudscenario skissar vi på att omsättningen är oförändrad i år. En viktig sak är det managementkontrakt som GHP vann i Mellanöstern i fjol. Mer information om detta avtal finns i denna analys. Avtalet bidrar med 35-45 Mkr i försäljning per år med höga marginaler.
Marginalmässigt skissar vi på en rörelsemarginal på 5 procent i år. Framöver tror vi GHP kan växa omkring 5 procent årligen. Använder vi en multipel på 14 gånger rörelsevinsten finns en uppsida på 40 procent på radarn.
Aktien är ned 35 procent i år. GHP framstår som ett defensivt val men osäkerheten är samtidigt ganska stor. Insynsköpen lyser samtidigt med sin frånvaro. Vi behåller däremot köprådet.
| GHP Specialty Care tio största ägare | Röster | Verifierat |
| Metroland BVBA | 27,55% | 2020-02-29 |
| Martin Gren (Grenspecialisten) | 11,12% | 2020-02-29 |
| Johan Wachtmeister | 7,00% | 2020-02-29 |
| Avanza Pension | 4,83% | 2020-03-12 |
| Futur Pension | 4,36% | 2020-02-29 |
| Cliens Fonder | 4,03% | 2020-02-29 |
| Nordnet Pensionsförsäkring | 3,97% | 2020-02-29 |
| Roger Holtback | 2,64% | 2020-02-29 |
| Swedbank Försäkring | 1,87% | 2020-02-29 |
| Erik Hemberg | 1,56% | 2020-02-29 |
| Källa: Holdings | ||
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser