Ny bankaktie till börsen – Så värderas Enity

Enity (teckningskurs 57 kr) ger ut bolån till personer med otrygga anställningar, betalningsanmärkningar eller annan bakgrund som gjort att storbankerna inte beviljat dem lån. Företaget startade utlåning i Sverige 2005 och har sedan dess breddat sig även till Norge (2010) och Finland (2020). Norge är den enskilt största marknaden. Företaget har huvudkontor i Stockholm. Enity får ett börsvärde lite under 2,9 miljarder kr vid sin notering.

Snabba ryck

Företaget ägs sedan 2017 av riskkapitalbolaget EQT. Nu vill de sälja och bjuder ut 25,5 miljoner aktier (51% av bolaget) till fast pris om 57 kr styck. Ingen nyemission sker. En anmärkningsvärd sak med erbjudandet är att det ska gå väldigt snabbt. Teckningstiden startar idag måndag och avslutas redan efter tre dagar på torsdag, klockan 15.00.

RökoAnalys

Röko: Världens bästa Karlsson?

Det är ovanligt att investerare får så här kort betänketid, en dryg vecka brukar det vara. Det känns nästan lite desperat även om det funnits andra snabbsäljare. Röko hade lika kort tid när de noterades i mars men en skillnad var att Röko redan sålt 95% av sitt erbjudande till ankarinvesterare och endast 264 Mkr återstod. Enity har cirka 800 Mkr kvar att sälja till allmänheten.

Lockar med tillväxt

Det bolaget framför allt lyfter fram i sin marknadsföring är att deras nisch – bolån för mindre kreditvärdiga låntagare – är en marknad med riktigt god tillväxt på 8-10% per år. Samtidigt är tillgångarna mycket säkrare än den materia som vanligtvis fyller låneboken i nischbanker (som blancolån) – Enity har 0,16% i årliga kreditförluster av sin utlåning mot 0,08% för storbanker och runt 2% för andra banker.

Säkerhet som en storbank, tillväxt som en nischbank är bilden man målar upp.

Utlåningen är cirka 29 miljarder kr och under 2024 var intäkterna 1,1 miljarder (+10,5%) och vinsten 256 Mkr (201 Mkr). Per aktie uppgick vinsten till 5,09 kr. Ett nyckeltal som bolaget lyfter fram är avkastningen på eget kapital (exklusive goodwill, så kallad ”RoTE”). Det uppgick till 16,6% 2024. Enity har satt upp som mål att nå 20% i sådan avkastning.

Säljs för bakåtblickande P/E 11x

Nedan finns några utvalda värderingsnyckeltal hos fyra banker. Förutom Enity två nischbanker (Norion och TF Bank) samt Swedbank som får representera storbankerna. Värderingen är beräknad på vinsten (etc) de föregående 12 månaderna (Q2-24 t.o.m. Q1-25) av Afv.

Aktien sticker inte ut som riktig billig i en bransch där vissa företag under längre tid handlats till mycket låga multiplar.

Som framgår i tabellen har dock bankaktierna varit ganska pigga under det senaste året. Efter utköpen av Nordax och Resurs är det lite av en märkeshändelse att en ny nischbank gör IPO. Det kan bli fler. Nordic Capital har länge bearbetat marknaden för att kunna notera NOBA till ett i deras ögon bra pris. De har förvisso inte fått mycket gehör ännu för sin syn på värderingen.

Afv återkommer till Enity i en IPO-analys inom kort.