IPO-guiden Kommentar SATS
SATS: Ingen stark IPO-start
Träningsbolaget SATS (22,35 norska kr) handlas i skrivande 5 procent under teckningskursen. IPO:n är som det brukar heta ”broken”. Börsplus misstänkte att aktien skulle få det tufft och rekommenderade att inte teckna SATS.
Kursfallet sker alltså trots att styrelsen valde att sätta kursen i botten på intervallet (23,5-28 kr). Det kan tyda på att intresset var dåligt från investerare eller att SATS vill anstränga sig för att få en positiv kursutveckling, eller kanske en kombination. Ser vi tillbaka i Börsplus databas över noteringar så är det mycket ovanligt att kursen sätts på lägsta nivån i ett intervall – och det bådar inte gott för aktien.
De två exempel på lägsta-kurs-i-intervallet vi hittar är Traton och IRRAS. Lastvagnsjätten Traton, noterat så sent som i somras, och medtechbolaget IRRAS som noterades på First North hösten 2017. De har tappat 14 respektive 36 procent sedan notering.
För SATS del innebär den låga teckningskursen att fler aktier än vi räknade med i vår analys emitteras eftersom bolaget tvunget skulle ta in 1,4 miljarder kr. Pengarna går till en extra utdelning till huvudägarna med Altor i spetsen samt att återställa eget kapital som var negativt efter en tidigare extrautdelning. Men det är ingen stor sak, cirka 2 procent fler aktier.
På det huvudscenario som Börsplus skissade på i vår analys är avkastningspotentialen nu riktigt skaplig, runt 40 procent. Styrelsen har indikerat att man tänker dela ut 1,50 kr per aktie för 2020 vilket ger en fet direktavkastning på 6,7 procent.
Ska vi gissa kan ändå en uppvärdering av SATS dröja. Något vi hakade upp oss på var att koncernen inte hade några större tillväxtdrivare i spel och utsatts för ett rätt tufft sparprogram 2018, då 11 procent av de anställda (omräknat till heltider) kapades bort. Om tillväxten viker ned när kostnadsstrukturen redan är kraftigt nedskuren finns stor risk för marginalpress. Med hög skuldsättning skulle utdelningen snabbt vara i fara.
SATS behöver visa upp flera rapporter där tillväxten tuffar på och marginalerna expanderar snarare än faller (justerat för den danska rörelsen), för att vinna förtroende på börsen.
Rätt eller fel – IK:s katastrofnotering av Actic och SATS egen bakgrund som private equity-ägt har lagt bevisbördan på bolaget.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser
