Krönika
Här knackar analysdöden på dörren
Krönikan är från analystjänsten SvD Börsplus. Efter krönikan följer länkar till senaste veckans aktieanalyser: Cline Scentific, Zalaris, Börsplus utdelningsportfölj, Evolution Gaming och Atrium Ljungberg.
Efter sju svåra år av multilateralt kattrakande mellan lobbyister, EU-jurister och byråkrater trädde Mifid2-reglerna i kraft i januari 2018. Det är en nätt regelsamling på 30 000 sidor som syftar till att göra finansmarknaden mer transparent, effektiv och säkrare för investerare och sparare.
Det är en filosofiskt spännande fråga om det ens är teoretiskt möjligt att 30 000 sidor regler kan sägas bidra till transparens.
En viktig nyordning är att fonder och institutioner inte längre tillåts upphandla aktiehandel och analys i ett paket som prissätts med courtage. Med Mifid2 måste alla tjänster prissättas separat och analys måste betalas av kapitalförvaltaren och inte av fondandelsägarna. Tanken är att pressa ner det redan hårt prispressade courtaget från nära noll till ännu närmare noll. Nyttan för spararna är marginell och i andra vågskålen finns ett antal negativa effekter:
- Kapitalförvaltarna dignar under sin egen prispress och regelverkskostnader. De har inga stora budgetar att lägga på aktieanalys.
- Det leder till mycket lägre intäkter till analysavdelningarna jämfört med förr när de fick dela på courtagekakan.
- Lägre analysintäkter leder till färre analytiker, lägre löneläge och färre specialister.
- Det leder till färre och överlag sämre aktieanalyser.
Analyshusen tvingas välja mellan en eller flera av följande strategier:
- Göra som Swedbank och ge upp nästan helt. Swedbank har stängt ner analysavdelningen och köper istället in analys från Kepler Chevreux.
- Göra som DNB, Danske Bank, SEB och Nordea som börjat ge ut köpta analyser. Det är samma modell som Redeye, Erik Penser och Aktiespararna använt tidigare men det är nytt att ”fina storbanker” låter börsbolagen köpa sig analyser.
- Leta kunder ”internt”. En variant av uppdragsanalys som verkar bli allt vanligare är analyser som framställer bankens kredit- och/eller corporate finance-kunder i extra ljus dager. Det mest vedertagna exemplet är vid börsnoteringar.
- Några analyshus satsar så klart på att gå mot strömmen. Öka kvaliteten och relevansen. Detta brukar dock hänga samman med att man stryper leveransen av vinstestimat. Det leder till klart sämre kvalitet på sammanställningar av konsensusförväntningar från SME, Factset etc.
I samtliga fall innebär det klara försämringar för 1) privatinvesterares möjligheter att hitta bra oberoende analys och 2) genomlysningen av medelstora börsbolag.
Cirkeldiagrammet nedan visar att nästan två av tre börsbolag är sämre genomlysta idag jämfört med för ett år sedan, enligt data från Factset.
Stapeldiagrammet nedan visar en rad exempel på börsbolag där försämringen är särskilt allvarlig. Från en okej genomlysning med 3-6 analytiker är bevakningen av dessa bolag typiskt sett halverad till typiskt sett 1-2 analytiker. Väg därtill in att andelen dåliga eller köpta analyser antagligen ökat. Analysdöden breder alltså ut sig. /PB
Nedan följer denna veckas analysskörd:
Cline Scientific
Cline Scientifics nanoytor kan vara en viktig pusselbit för utveckling av exempelvis stamcellsterapier. Det är lätt att förstå potentialen i Cline men det är alltid trögt att etablera en ny teknologi. Parat med att bolaget har små finansiella resurser är frågan vad som krävs för att man ska våga sig på en investering. Är vinstchansen stor nog?
Zalaris
Det norska outsourcingbolaget Zalaris har genom förvärv expanderat ut i Europa och på kort tid dubblerat omsättningen. Det är ett intressant drag som gör aktien värd att ha ögonen på. Men förvärven har också tyngt resultatet och med hög skuldsättning vill det till att vd Hans-Petter Mellerud nu får ordning på lönsamheten.
Updates: Onsdag 18/4
Snabba kommentarer från Börsplus om dagsaktuella aktier. Idag om Avanza, Remium, MAG Interactive, Nokia och Proact.
- Avanza: Fintechig Q1-rapport visar vägen till 600 kr per aktie
- Remium: Fulfinansigt fiasko ger bred lärdom
- MAG Interactive: Visar Q2-rapporten ljuset i tunneln?
- Nokia: Huawei och ZTE ger ofrivillig draghjälp
- Proact: Vad ser vi i Q1-datan?
Utdelningsportföljen
Laxaktier och preffar har eldat på Utdelningsportföljen som fått en riktigt stark start på 2018. Nu är det dags att återinvestera utdelningen och byta ut några innehav som gjort sitt.
Updates: Torsdag 19/4
Snabba kommentarer från Börsplus om dagsaktuella bolag. Idag om ABB, Axis, G5 Entertainment och Raise Reach.
- ABB: ”Alla stjärnor står rätt”
- Axis: Där årsstämman säger mer än Q1-rapporten.
- G5 Entertainment: Är det dags att avsluta spelet?
- Raise Reach: Varning på stan
Evolution Gaming
Tillväxten bromsade in betänkligt för Evolution Gaming under början av 2018 men ledningen ser en ljusning och utlovar lika rekordhög lönsamhet i år som förra året. Det är en aggressiv prognos som börsen verkar köpa fullt ut. Frågan är om det är befogat.
Updates: Fredag 20/4
Snabba kommentarer från Börsplus om dagsaktuella bolag. Idag om Telia, Ericsson, Qliro och MIPS.
- Telia: Visar pengarna
- Ericsson: Lättnadsrally
- Qliro: Inte bara uselt
- MIPS: Huvudvärken över?
Atrium Ljungberg
Risken är stor att ägarna av handelsfastigheter står näst på tur att drabbas när butiksdöden sveper fram genom landet. Atrium Ljungberg är börsens största ägare av handelsfastigheter. Varför ska man då köpa aktien? Vi klyver Atrium Ljungberg i två i jakten på värde och hittar ett par intressanta saker.
Börsplus analyser av aktier på tapeten under veckan:
Starbucks
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.