Snart behöver börsen en frälsare

Inför 2018 är det klokt att ha extra mycket hö på loftet. Först några anekdotiska skäl.

• Många europeiska skräpobligationer ger en ränta som är lägre än amerikanska statsobligationer.
• Bitcoin värderas nu till 270 miljarder dollar och systemet drar nu lika mycket energi som hela Danmark. Kan någon vettig människa hävda att nyttan står i paritet med detta?
• Målningen Salvator Mundi av Leonardo Da Vinci såldes nyligen för 450 miljoner dollar på Christies. Ungefär dubbelt upp mot världshistoriens tidigare tre dyraste målningar. När konst sätter extrema rekordpriser så har det historiskt oftast varit nära en börstopp. Händelsen blir inte mindre relevant av att Salvator Mundi av väldigt många experter ses som en medioker Da Vinci som dessutom målats om många gånger genom århundradena. Köparen var en saudisk prins som av många antas vara bulvan för kronprinsen. Risken för en saudisk regimkollaps lär inte minska av att kronprinsen fängslar sina släktingar och köper oligarkkonst för deras pengar.

Nedan följer några lite mer ordinarie skäl att vara försiktig med sitt kapital.

• Amerikanska börsen är snordyr. Storbolag värderas till p/e 19 på nästa års vinst. Dyrare än så har börsen bara varit 10 procent av tiden sedan 1979. För de lite mindre börsbolagen i Russell 2000 är situationen än mer alarmerande. Även här är p /e-talet 19 och dyrare än så har aktierna bara varit 1 procent av tiden.
• Ekonomin i Västvärlden är mer överhettad än laddad för uppgång. Arbetslösheten i USA är rekordlåg. I Europa är arbetskraftsbristen skriande inom så gott som alla välmående industrier. Tysk tillverkningsindustri har nästan lika svårt som svensk att hitta kompetent personal. Att vi samtidigt har stora grupper som inte jobbar hjälper föga om dessa är ”långt från arbetsmarknaden”.
• Samtidigt knakar det betänkligt i helt centrala näringsgrenar. Det är inte långsökt att bilindustrin kan stå inför riktigt tunga år. Bilförsäljningen pekar nedåt och förenklat är det så att den europeiska paradgrenen dieselbilar nu verkar vara under avveckling medan allt talar för att elbilar blir en kinesisk paradindustri. Detaljhandeln är en annan mycket stor näringsgren som står inför ett stålbad. I Sverige har byggsektorn dragit BNP. Vad ska kompensera när stora tillväxtmotorer som bilindustri, detaljhandel och bostäder hackar?
• Vart har tio år av världshistoriens största monetära experiment tagit oss? Trots stark konjunktur tvivlar många på att vi klarar oss utan ultralåga räntor och stödköp. Åren av kryckor och stödhjul kanske inte har gjort samhällskroppen starkare utan snarare fått viktiga muskelgrupper att förtvina?
• Många ”varningslampor” glappar. Centralbanker fortsätter dammsuga marknaden på värdepapper trots att vi helt uppenbart är i en högkonjunktur. Risken är stor att knakandet i ekonomins fundament dränks av dånet från centralbankernas ”dammsugare”. En liknande sak är det så kallade ”skräckindexet” VIX som mäter förväntad framtida volatilitet på finansmarknaden. VIX-index är sedan länge väldigt lågt. Det kanske är rationellt men det kan också vara överoptimism eller en slarvig jakt på avkastning som pressar ner optionspriserna.

Ungefär 90 procent av tiden brukar jag sakna en stark uppfattning om vart börsen ska ta vägen på halvkort sikt. Nu lutar jag dock åt att vi är ute i en av normalfördelningens svansar då man faktiskt kan ha en lite tydligare uppfattning. Världen behöver en frälsare, annars är risken för börsfall hög. /PB

Nedan följer denna veckas analysskörd:

Cantargia

Forskningsbolaget Cantargia har gjort viktiga framsteg under hösten och är nu igång med en klinisk studie på sin läkemedelskandidat CAN04. Projektet har fått oväntad draghjälp av en studie från Novartis som indikerar att den mekanism CAN04 använder för att bekämpa cancer kan fungera. Risken för misslyckande är förstås skyhög trots det men aktien är klart intressant för den som kan tänka sig investera i förhoppningsbolag.

Portföljen: Starbreeze & Proact

Att köpa in Starbreeze till Börsplus portfölj var ett kliv för långt utanför vår komfortzon visar det sig. Aktien byts mot en gammal favorit i form av som nyligen föll hårt, för hårt anser vi, på en stor insiderförsäljning.

Obstecare

Obstecare står redo att på allvar kommersialisera systemet AFL som används vid problemförlossningar. Med friskt kapital ska bollen sättas i rullning. Potentiella aktieägare måste både tåla risk och ha tålamod. Men om Obstecare kan nå igenom i bruset av alla andra börsnoteringar som nu genomförs så bör aktien värderas upp.

Mag Interactive

Intresset är stort kring mobilspelsföretaget Mag Interactive som på rådande börs borde vara en självklar aktie att teckna. Men bolaget noteras med en tillväxttrend som oroar trots enorma marknadsföringssatsningar. Att aktien då dessutom säljs med premie mot redan listade mobilspelsbolag stör intrycket. Mag ger dock ett kvalitativt intryck i övrigt och efter noteringen kommer bolaget sitta med en stor kassa. Sysselsätts den på rätt sätt kan utvecklingen bli bra. Sista dag att teckna aktien är onsdag 6 december.

24SevenOffice

Norska 24SevenOffice vill noteras på Aktietorget och den 6 december var sista teckningsdag för den som vill vara med i introduktionen. I bästa fall kan detta bli ett nytt Fortnox, även om 24SevenOffice här och nu varken kan mäta sig i tillväxt eller lönsamhet med det svenska succébolaget. Men norrmännen har tagit en stor del av hemmamarknaden med sina molntjänster vilket är klart lovande. Får man fäste även i Sverige kan aktien bli bra – trots en hög prislapp.

Lyko

Familjeägda Lyko säljer hårvårds- och andra skönhetsprodukter. Bolaget har växt kraftigt och ger ett bra intryck med hälften av intäkterna online och hälften i butik. Lyko kommer dock till börsen i en tid när både e-handel och butikshandel ratas av investerare. Utmaningar saknas inte men så ska prislappen också ha förhandlats ned rejält under noteringsprocessen. Vi tror man ska teckna aktien och det görs senast i dag fredag.

Stillfront

Jämfört med många andra spelbolag på börsen så värderas First North-noterade Stillfront relativt lågt – trots kursrallyt efter gårdagens jätteförvärv i Tyskland. Man kan tycka att bolagets fokus på strategispel med rötter i PC-eran inte direkt har framtiden för sig, men rätt hanterat verkar det gå att skörda höglönsamma intäkter ur dem väldigt länge. Vi ser dock att aktien kan fortsätta värderas med viss rabatt relativt sektorn.

Senaste avsnittet av Börspluspodden:

Börsplus analyser av aktier på tapeten under veckan:

Scout Gaming

Getinge

Starbreeze