Billig exponering mot Asien

Köprådet för Telenor i nr 44/2017 gav svagare ettårsavkastning än Stockholmsbörsens minus 5 procent (dött lopp inräknat utdelning och valuta). Caset utgick från börsrabatten på intjäningen, trots högre lönsamhet och kapitalförräntning (roce) än branschen, plus tillväxtpositioner i Asien. Därutöver fanns renodlingsuppsida i konglomeratstrukturen, dels genom att ”göra en Tele 2” och avyttra färdigutvecklade marknader och dels genom att avyttra överflödiga tillgångar, som lågt bokförda fastigheter.

Året bjöd på fler strukturgrepp. Det stora var avyttringen av operatörsverksamhet i Central- och Östeuropa (CEE), motsvarande 8 procent av ebitda-resultatet i fjol. Köpeskillingen blev dryga 26 miljarder norska kronor, motsvarande godkända 2,3 gånger 2017 års omsättning och 6 gånger ebitda.