Halverat Bahnhof efter rusning

Bahnhof (börskurs 219 kr 8/9-2017) är en aktie som Börsplus slagit på trumman för många gånger (sök på Bahnhof i Analysarkivet så hittar du allt). Vi har också ägt den i Börsplus portfölj sedan starten, med ett kort avbrott i höstas. Bolaget har det mesta man kan önska sig. Skickliga och motiverade huvudägare, strukturell tillväxt, återkommande intäkter och för det mesta ett mycket rimligt pris.

Fast det där sista, om priset, är kanske lite mindre av ett plus numera efter att aktien avancerat snabbt från 170 till nästan 220 kronor på Aktietorget. Halvårsrapporten var stark med 24 procents tillväxt vilket ger stöd för den rörelsen. Men ärligt talat ser det också ut som beskedet att Bahnhof vill splitta aktien (10:1) också väckt köplusten i vissa kretsar. Det är ett mycket mindre rimligt skäl till kursuppgången, i så fall.

I bakgrunden finns några moln på himlen som vi tidigare diskuterat i våra analyser. Vi har det faktum att Amazon är på väg att etablera sig på den svenska marknaden med sitt molnbolag AWS. Det är rimligen en tuff konkurrent för Bahnhofs lönsamma datahallstjänster. Sedan ska väl inte heller utbyggnaden av bredbandsnäten pågå i evig tid. Redan idag är det främst på landsbygden det byggs. I den fasen borde det stora strukturella skiftet från adsl till fiber – som gynnar Bahnhof – börja gå mot sitt slut.

Vi kan konstatera att inget av detta i alla fall rör aktiekursen. Kanske är det också överdrivna farhågor?

Beslutet blir ändå att ta hem en fin vinst genom att sälja halva vårt innehav i Bahnhof ur Börsplus-portföljen. Säljkursen blev 219 kronor vilket innebär att dessa aktier gav en avkastning på 30 procent under sin tid i portföljen. Kursen är relativt nära det riktvärde på 242 kronor som vi såg i normalscenariot i senaste analysen.

Vi fortsätter att äga en post Bahnhof som nu svara för cirka 4 procent av Börsplusportföljen. Bahnhof är ett mycket fint bolag och Börsplus är inte främmande för att köpa fler aktier om kursen faller tillbaka.