Välkommen, du har tillgång till Premium-materialet via ett samarbete med Telia Zone!

Hägrande utdelningar i vindkraftsbolaget

2018-03-07 16:57
Foto: Alamy

PORTFÖLJUPPDATERING Avkastningsportföljens vindkraftsinnehav Eolus Vind lyfter på att elhandelsavtal tecknats för bolagets klart största projekt.

Eolus Vind, ett innehav i Avkastningsportföljen och Nordiska Värdeportföljen, tillhörde vinnarna på onsdagen med en uppgång på drygt 3 procent. Vindkraftsprojektören meddelade att elhandelsavtal tecknats med amerikanska aluminiumjätten Alcoa för det norska Øyfjellet-projektet. Under 15 år kommer Alcoa att köpa all el från vindparken.

Upplägget påminner om projektet Jenåsen i Sverige där ett tioårigt elhandelsavtal tecknades med Google innan parken såldes till tyska försäkringsjätten Munich Re.

Återstår nu att hitta en köpare till Øyfjellet, som är Eolus överlägset största projekt med en effekt på 330 megawatt (MW). Notera att projektet ligger långt fram i tiden med beräknad driftsättning 2021.

Eolus senaste två försäljningar, i december ifjol, gjordes till priser på 1,14–1,23 miljoner euro per megawatt, 11,7-12,6 miljoner kronor vid nuvarande eurokurs. Eolus anger också att bolagets prioriterade projekt om totalt 860 MW väntas generera cirka 9 miljarder kronor i intäkter, vilket ger 10,5 miljoner kronor per megawatt. Øyfjellet borde minst ge intäkter på 3,5 miljarder kronor.

Av tabellen över bolagets prioriterade projekt på hemsidan framgår att en försäljningsprocess även initierats för Wind Wall (39 MW), Bjerkreim (30 MW) och Bäckhammar (100-130 MW).

Anta att Eolus får sålt alla parker och att omsättningen fördelas på fyra räkenskapsår. Det ger 2,25 miljarder i omsättning per år. Projektverksamheten har de senaste sex åren levererat 4,5 procent rörelsemarginal i genomsnitt, varav 4,3 procent senaste räkenskapsåret. På de siffrorna ges en rörelsevinst på 101 miljoner per år i genomsnitt. Dra bort finanskostnader på cirka 15 miljoner per år och skatt och vinsten per aktie blir cirka 2,70 kronor per år. Historiskt har Eolus delat ut 70 procent av nettovinsten. Bolaget skulle då kunna dela ut cirka 1,90 kronor per år de närmaste åren, motsvarande 6,6 procents direktavkastning.

Till detta ska adderas att Eolus vid senaste räkenskapsårets slut hade projekt i olika fas på cirka 4 500 MW, alltså omkring 3 600 MW utöver de prioriterade projekten. Det ska också tilläggas att projektverksamheten ett par år levererat 9–10 procents rörelsemarginal – mer än dubbelt upp mot den i vår kalkyl ovan. Skulle el- och elcertifikatspriserna stiga från de senaste årens låga nivåer bör Eolus lönsamhetspotential öka. Lägg därtill bolagets kvarvarande egenägda vindkraft samt drift- och förvaltningsverksamheten. Och som grädde på moset sitter Eolus på en nettokassa på nära 80 miljoner, motsvarande nästan 12 procent av börsvärdet.

Sammantaget kombinerar Eolus en "säker grundavkastning" via de prioriterade projekten med flera optioner i form av ytterligare projektförsäljningar, högre el- och elcertifikatspriser, avyttring av resterande egenägda vindkraften samt en stabilt växande drift- och förvaltningsverksamhet. Avkastningsportföljen behåller sin position.

Nedan redovisas läget i Avkastningsportföljen strax innan klockan 17 på onsdagen.

 

Missa inga uppdateringar från Affärsvärlden Analys+. Följ oss på Twitter: @AFV_analysplus

Har du frågor eller synpunkter rörande tjänsten? Maila oss på: analysplus@affarsvarlden.se

Johan Högberg

Mest läst

Premiumnyheter

Aktuellt inom