7 frågor: vd Petter Stillström

Hur är din syn på aktiemarknaden?

– Kluven. Med rådande vansinniga räntenivåer och pågående tillgångsköp av centralbankerna är det inte förvånande att aktievärderingarna har gått upp. I dag är börsen extremt likviditets- och räntekänslig i sin värdering, men givet den fortsatt obefintliga räntan, och därmed sannolikt kommande tillgångsinflation, är börsen billig. Men när denna systematiska dopning upphör kan sedimentet snabbt förändras. Dessvärre är skuldsättningen så pass hög bland stater och medborgare att vansinnigheterna kan pågå i flera år. Att då stå helt utanför aktiemarknaden kommer vara mycket kostsamt. Pengar har ju i dag inget värde, så bättre då kanske att äga aktier och andra tillgångar.

Men ni har skruvat ned målsättningen…

– Inte mer än att 15 procents årlig avkastning inte kändes realistiskt givet rådande marknadsförutsättningar, där över hälften av vår portfölj utgjordes av ­finansiella placeringar och kassa. Vi har långsiktigt gärna en större andel aktiva innehav med större utvecklingspotential, men i dagsläget är det svårt att hitta attraktiva situationer.

Minns du senast substans­rabatten var så här låg?

– Premierna på investment­bolagen på börsen har överlag gått ned, så även för oss. Det tycks vara ett tema. Kanske hade vi lägre rabatt i slutet av 90-talet, men inte sedan dess, vad jag vet.

Skulle du säga att Traction är missförstått?

– Inte i stort, men det beror nog på vem du frågar. Några kanske tror att vi bara investerar i noterade företag eftersom ni journalister mest skriver om oss när vi agerar i publika företag. En del tycker att vi stundom har för många mindre välskötta bolag i vår portfölj, men det är ju det som är grejen. Ofta kommer vi in när bolagen går lite dåligt – för det är då de behöver hjälp och kapital vilket skapar intressanta möjligheter. Det kanske kan förklara en stundtals hög substansrabatt när man enbart fokuserar på den befintliga ­portföljen och inte vår avkastningsförmåga i stort.

Vilka fördelar ser du med investmentbolagsstrukturen?

– Vi kan agera flexibelt och när intressanta möjligheter uppkommer utan att oroa oss för uttag och dagliga kursnoteringar, vilket är en klar fördel jämfört med exempelvis aktiefonder. De noterade investmentbolagen har som grupp utvecklats väsentligt bättre än relativt dyra aktiefonder och andra strukturer där ägarens incitament ofta ligger i avgifter. Detta skapar en kortsiktighet och ovilja att avvika från index då en alltför negativ avvikelse resulterar i utflöde vilket direkt påverkar deras intäkter.

Har ni gått åt något håll – ­aktivt ägande kontra finansiella placeringar?

– Vi har alltid sålt en managementtjänst för att bistå driftiga entreprenörer och andra ägare. I takt med att kapitalet expanderat har verksamheten vidgats till en blandad investeringsverksamhet med aktiva innehav jämte finansiella placeringar. Skalan rör sig och vi arbetar opportunistiskt beroende på ­situation och marknadsklimat.

Varför är ni börsnoterade?

– Nu råkar vi vara det sedan 1997. Noteringen innebär ett tydligare fokus på Traction och inte dess grundare och ägare.