Allt närmare slaktbänken

Jörgen Centerman misslyckades med att vända ABB. Därför fick han sparken. Det är skönt – han har nog mått dåligt i snart två år. Percy Barnevik och Göran Lindahl lämnade ett råttbo efter sig. Deras arv bestod av asbest, uppblåst goodwill och olönsamma verksamheter. Det har tärt både på vd och bolag. Tyvärr blev bördan för tung att bära.

På amerikanskt vis tar styrelsens ordförande över. Den 62-årige Jürgen Dormann blir vd.

Säljer snabbt

Dormanns uppgift blir att snabbt sälja stora delar av bolaget. ABB ska koncentrera ansträngningarna på affärsområdena kraft och automation. Resten av verksamheterna är därmed till salu och försäljningar kommer redan i år.

Till Dormanns viktigaste uppgifter hör att förbättra lönsamheten. Den förändringen har hittills skett på tok för långsamt. Faktiskt så långsamt att bolagets överlevnad är hotad. På kort sikt handlar uppdraget därför om att sänka kostnaderna.

Misslyckas Dormann med uppdraget slaktas koncernen. Dormann verkar i och för sig inte gilla den utvägen men så sent som i förra veckan sade han, till den tyska tidningen Finanz und Wirtschaft, att han förväntar sig en konsolidering av branschen. Samtidigt antyder han i intervjun att Martin Ebner kan vara den som startar konsolideringstrenden om han tvingas sälja sitt tioprocentiga innehav i ABB.

En sak är säker – överraskningarnas tid är inte förbi i ABB.

För Dormanns del handlar det nu om att snabbt sälja eller bli såld. Bolagets balansräkning är skör och flera lån ska betalas tillbaka. ABB bör ha en soliditet i linje med övriga verkstadsbolag på börsen: mellan 30 och 40 procent. För närvarande ligger den på 6-7 procent.

Denna skillnad blottlägger omedelbart två ömma punkter: asbestkraven i USA är snart det enda som växer inom koncernen och goodwillposterna blir allt mer ifrågasatta i takt med den försämrade konjunkturen.

I rättan tid

ABB aviserade i förra veckan en försäljning av Structured Finance. Försäljningen stod överst på försäljningsagendan och var utlovad till före 30 september. Om ABB går i hamn med affären är den mest akuta likviditetskrisen löst.

Men, som Dormann påpekar, ABB har inte sett några pengar ännu.

Förhoppningsvis är försäljningen av Structured Finance till General Electric väl förankrad hos konkurrensmyndigheterna. Att leasingverksamheten av flygplan lämnades utanför tyder på att så är fallet. General Electric har redan något som liknar en monopolställning på området.

Går affären i lås inbringar den 2,3 miljarder dollar. ABB har bara under det fjärde kvartalet banklån på 1,7 miljarder dollar som ska återbetalas. Med pengarna kan ABB:s finanschef Peter Voser sänka bolagets nettoskuld från 5,2 miljarder dollar till 2,9 miljarder kronor.

Det är fortfarande på tok för mycket i förhållande till ABB:s svaga balansräkning. Det egna kapitalet uppgick vid halvårsskiftet till 2,2 miljarder dollar och balans-omslutningen till 33,6 miljarder dollar. Det ger en soliditet på låga 6,6 procent. Det ska jämföras med General Electric som har en soliditet på 50. GE är dessutom betydligt mycket mer lönsamt och stabilt än sin schweiziska kollega.

Eftersom försäljningen är svag, främst på grund av konjunkturutvecklingen är det svårt att tro att kassaflödet från rörelsen ska rädda koncernen. En genomgång som Affärsvärlden har gjort visar att ledningens förhoppning, att nå ett positivt kassaflöde i rörelsen, är så gott som omöjlig. Det blir ebb i kassan under våren 2003. Utvägen blir därför fler utförsäljningar.

Tyvärr är det ingen bra lösning för ABB det heller. ABB:s motparter vet att de förhandlar med ett bolag som är satt under finansiell stress. Det är inte ett bra förhandlingsläge.

Affärsvärlden har prissatt samtliga affärsområden. Det som redan är känt är att ABB planerar att sälja av sina fastigheter i Schweiz under fjärde kvartalet. Affären väntas inbringa 150 miljoner dollar enligt ABB.

Också resterande delen av Structured Finance, som blir över efter GE-affären, ska hivas i väg till första bästa spekulant. Det bokförda värdet på dessa tillgångar uppgår till 900 miljoner dollar. Priset blir betydligt lägre.

Byggverksamheten styckas

ABB ska också sälja affärsenheten Building Systems som är en del av affärsområdet Industries. ABB räknar med ett försäljningspris på 500 miljoner dollar. Det är optimistiskt. Enligt uppgift kommer ABB att stycka divisionen och sälja den i små delar. Verksamheten går dåligt. Affärsvärlden tror på ett betydligt lägre pris. På försäljningslistan finns också olje- och gasdivisionen.

Oavsett vilka delar som säljs blir de inte de första som försvinner ur ABB. Tvärtom började nedmonteringen redan i slutet av 1990-talet: ABB har sålt tågen till Adtranz (numer i Bombardier) och kraftgenereringen till Alstom.

Syftet har varit att inrikta sig på mindre kapitalintensiva verksamheter och på att öka lönsamheten. Utvecklingen har tyvärr blivit den motsatta.

Negativ spiral

De senaste två årens accelererande problem avspeglar sig också i aktiens utveckling på börsen. Från toppnoteringen 288,50 kronor har 315 miljarder kronor i börsvärde sjabblats bort. Sedan i slutet av augusti har kursen repat sig, en uppgång som delvis beror på att ABB har upprepat att de finansiella målen, en rörelsemarginal på 4-5 procent och en oförändrad omsättning, ska infrias för helåret. Det ser onekligen svårt ut att nå.

Ett par frågor som Jürgen Dormann nu måste ge svar på är:

Hur ska ABB kunna växa med 6 procent i genomsnitt fram till 2005? Hur ska ABB kunna nå en rörelsemarginal på 9-10 procent 2005. De målen verkar inte längre ha någon kontakt med verkligheten.