”Apple gör kabel-tv-dödare”
– Vi är sektorspecialister och jobbar med ett team med tre förvaltare, där alla har sina speciella kunskaper. Anders Tandberg Johansen har hand om hårdvara. Sverre Bergland är specialist på mjukvara och internetoperatörer, och jag är inriktad på telekom och media. Sedan har vi Erling Kise som stöttar oss med analyser på rese- och spelbolag.
– Tillsammans analyserar vi hela värdekedjan inom teknologi och media. För tillfället gillar vi affärsmodeller som går att skala globalt, men också har en rimlig värdering. Vi tycker inte att teknologisektorns värdering är hög med tanke på att sektorn har högre tillväxttakt än andra sektorer. Men vi tycker att en del segment inom sektorn börjar kännas dyra. Det gäller särskilt en del molnbaserade bolag som underskattar framtidens konkurrens.
– Jag var tidigare positiv till kabel-tv-sektorn då inte alla hade förstått vilka höga marginaler bolagen kan få på bredband. Men nu tycker jag att marknaden underskattar vilka strukturella utmaningar som kommit med OTT-bolag (over the top-content) som Netflix. Kabel-tv-bolagen måste öka priset kraftigt på bredband för att kompensera bortfallet som man drabbas av när tv-intäkterna minskar.
– Kabel-bolagen har i dag p/e-tal på över 30, medan många av våra största innehav som Oracle och Google ligger mellan 12 och 16.
– MTG har många utmaningar, en handlar om deras exponering mot Ryssland. Skandinavien är ett ställe där vi kan se trender mycket tidigt, MTG har redan märkt effekterna som snart kommer till resten av Europa. Den största skillnaden är att betal-tv-marginalen nästan är halverad jämfört med innan Netflix kom in på marknaden. MTG var dock snabba med att skapa Viaplay, en av få OTT-plattformar som faktiskt har en viss skala i förhållande till Netflix. Men MTG hör ändå inte till de högst värderade mediebolagen, då ligger tyska Prosieben högre – trots att de strukturella förändringarna inte har nått bolaget med samma kraft.
– Det känns som om det redan finns en uppköpspremie inbakad i kursen. Bolaget har mer konkurrens inom fiber än vad andra kabel-bolag har. Det betyder att det kan vara svårt att höja priserna på bredband, vilket är helt nödvändigt för att kunna försvara nuvarande värdering.
– Ericsson är intressant. De levererar den infrastruktur som behövs när världen behöver alltmer datakapacitet. Samtidigt kan intäkterna från Verizon i USA komma att öka de närmsta åren.
– Flera aktier som marknaden verkar tycka är tråkiga, som Oracle, Google och Cisco, men där vi ser en stor uppsida.
– Det stämmer, men innehavet är klart mindre nu än tidigare. Apple är inte en dyr aktie om man tittar på multiplarna, men aktien kan få svårt under de kommande kvartalen att leva upp till de höga förväntningarna.
– Nej, men jag har sett den, på Apples CFO. Jag är lite skeptisk till klockan och tror inte att den kommer att kunna lyfta Apples aktie. Det är svårt att se att den ska bli en statussymbol, den tillför inte så mycket jämfört med vad man redan får med telefonen. Mer spännande är att de troligen kommer att lansera en ny typ av Apple-tv i USA till hösten. Jag gissar att Apple då har samlat alla kanaler under ett paraply, vilket skulle kunna bli en riktig ”kabel-tv-dödare”. Första kvartalet för betal-tv i USA var det sämsta hittills för betal-tv. För att kunna överleva måste kabel-tv-bolagen bli bredbandsaktörer så snabbt som möjligt, för tv-intäkterna kommer att försvinna.
Erling Thune
Förvaltar: Skandia Time Global.
Förvaltat kapital: 2,3 miljarder kronor.
Utveckling: +19,5 procent i år.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.