Arnhults bolag kämpar för överlevnad: ”Måste sälja”

Så sent som i tisdags sålde Corem en fastighetsportfölj till Castellum för 1,7 mdr kr.

En välbehövlig försäljning för Rutger Arnhult, vars ägarbolag M2 Asset Management kämpar med hög belåning. Den nya årsredovisningen visar att miljardären är på rätt spår, med avyttringar av fastigheter och aktieförsäljningar.

Enligt Holdings har Arnhult sålt aktier till ett värde av 525 Mkr det senaste halvåret. Moderbolaget har också amorterat på sina lån.

Men enligt analytikern Bertil Nilsson på Carlsquare räcker det inte.

“Rutgers dilemma är att fastighetsförsäljningar i Corem bättrar på soliditeten något, men inte ger några kassaflödesmässiga arbitrage då räntan på Corems lån (4,4%) ligger i nivå med vad han i bästa fall kan avyttra fastigheterna i Sverige för”, säger Bertil Nilsson.

Lär behöva sälja i Logistea

Han slutsats är att Arnhult kommer behöva sälja aktieinnehav ägda av M2.

“Där ligger Logistea närmast till hands, men även fastigheter i Corem. Möjligen skulle han kunna få ett kassaflödesmässig arbitrage om Corem mot förmodan lyckas sälja någon av fastigheterna i New York, men det är en högoddsare”, konstaterar analytikern.

Ett alternativ för att frigöra likviditet i M2 skulle vara att höja utdelningen i Corem och Logistea, där Arnhult är storägare, men det ser Nilsson som osannolikt.

Så hur kan Arnhult lösa situationen?

“Det står och väger. Hans dilemma är att han har svårt att sälja fastigheter på avsevärt lägre yield än typ 4,3%. Det är ändå bra fastigheter. Om det ska vara riktigt bra försäljningar ur ett finansiellt perspektiv ska man ju sälja något som ger 3% yield och har 5% ränta på lånen. Men det tror jag inte att han klarar om vi talar om fastighetsförsäljningar.”

Nilsson vill ändå poängtera att Arnhult historiskt varit framgångsrik på att köpa – och nu sälja – fastigheter.

“Det får man faktiskt ge honom, Rutger”, säger analytikern och fortsätter:

“Men egentligen sitter ju nyckeln till M2 väldigt mycket i Corem. De måste ju fortsätta sälja. Framför allt för att hålla bankerna nöjda så att de förlänger lånen i M2.”

“Det kommer han offra sist”

Bertil Nilsson säger att Rutger Arnhult är opportunistisk, men tror att just Corem är heligt för honom.

“Det kommer han att offra sist. Rimligen är han mer eller mindre piskad att minska i övriga aktieinnehav i M2. Inte för att han vill, utan för att han är tvungen att få balans i kassaflödet”, säger han.

Analytikern tror att fastighetsmiljardären lider av den situation han hamnat i.

“Han har alltid haft drömmen om att bli störst i Sverige. Efter reträtten i Castellum stod det klart att han misslyckats med det. Men han var ju nära. Ja, han kanske till och med var störst. Möjligen var Selin större, men det var målfoto”, säger han.

Läs också:

Arnhult säljer innehavet i Klarabo – flyttar pengarna till Corem