Bättre köpläge än på länge

Sällan har det varit så bra köpläge i Investor. Redan innan försäljningen av Scania var bolaget i det närmaste skuldfritt. Går sedan allt som det är tänkt och konkurrensmyndigheterna inte sätter några käppar i hjulet, väntar nästan 18 friska miljarder kronor i kassaförstärkning.

I slutet av mars hade Investor lån på 1,5 miljarder kronor. Det ger en skuldsättningsgrad på försumbara 1 procent. Med tanke på att Investors finansiella mål tillåter en nettoskuld motsvarande 25 procent av portföljvärdet finns det goda förutsättningar även för större förvärv. En idé värd att damma av är att försöka köpa statens aktier i Nordea, i dag värda cirka 50 miljarder kronor. Posten motsvarar 20 procent av aktierna i Nordea, lika stor andel som Investor äger i SEB. Investor har också passat på att öka sitt innehav i SEB under våren och har köpt aktier för nästan en halv miljard kronor. Tanken att Investor vill stärka sina positioner inför en omritning av den svenska bankkartan ligger nära till hands.

Under vårvinterns börsturbulens ökades även innehaven i Husqvarna, Electrolux och Atlas Copco. Totalt köptes aktier för 405 miljoner kronor. Samtidigt slutfördes försäljningen av OMX till Borse Dubai som inbringade 3,4 miljarder kronor.

Under våren har ABB seglat upp som det största av Investors kärninnehav, följt av SEB och Atlas Copco. Under de senaste veckorna har vi också börjat se en återhämtning i kurserna för Astra Zeneca och Ericsson. En något udda fågel i sammanhanget är Astra Zeneca där Investor bara kontrollerar 3,5 procent av rösterna. Kanske ryker positionen när priset är det rätta. Samtliga innehav räknas till kategorin stora kvalitetsbolag. Med bara en aning mer positivt börsklimat finns det goda utsikter att köparna hittar tillbaka.

De operativa investeringarna gick efter omständigheterna bra under första kvartalet.

Sedan årsskiftet ökade värdet på innehaven med drygt 100 miljoner kronor, och uppgår nu till 11,9 miljarder kronor. Även de enskilda bolagens påverkan på resultatet har utvecklats åt rätt håll. För mobiloperatören 3 Skandinavien minskade förlusten till 165 miljoner kronor, jämfört med minus 249 i fjol. Prognosen kvarstår att 3 Skandinavien ska visa positivt kassaflöde på månadsbasis under året, vilket är en viktig milstolpe. Mölnlycke Health Care som köptes tillsammans med Morgan Stanley för drygt ett år sedan bidrog med 142 miljoner kronor till Investors vinst och Gambro Holding med 147.

Övriga onoterade innehav finns i riskkapitalbolaget EQT och inom Investor Growth Capital, som i slutet av mars värderades till 9 respektive 7 miljarder kronor. Ambitionen att öka andelen onoterade bolag kvarstår och planen är att dessa ska avkasta mer än 15 procent per år på lite längre sikt. I dag svarar operativa investeringar och private equity för 17 procent av nettovärdet i portföljen. Om några år ska andelen ha ökat till en fjärdedel.

Det finns med andra ord en hel del som lockar i Investor framöver. Men det räcker gott med att substansrabatten krymper till mer normala 20 procent för att aktien ska vara köpvärd. Allt annat lika ger det ett motiverat värde på 172 kronor per aktie. Lägg sedan till potentialen i form av framtida värdeökningar. Det är snarast fyndläge – vi köper.