BofA-ML: Tillväxtländer tynger världsekonomin

I deras analys frågar sig analytikerna varför tillväxttakten i världsekonomin inte blivit högre. Tillväxtländer, exklusive Kina, pekas ut till en av de främsta orsakerna till en dämpad ekonomisk tillväxt.

Tillväxtländerna, exklusive Kina, har haft stagnerande investeringar sedan det tredje kvartalet 2013. En del av denna inbromsning kom till följd av den från Federal Reserve stammande nedtrappningsoron och en smärre inbromsning av tillväxttakten i USA och Kina. Att världens två största ekonomier fortsätter att visa styrka under 2014 kan även komma att bidra till ökade capex-investeringar i tillväxtländer.

En del av svaghet inom länderna är dock förvånande. I bedömningen använda analyshuset den så kallade “gyllene regeln” för att bedöma om investeringen varit för låga. Den gyllene regeln beskriver den långsiktig investeringskvoten som bygger på ett antagande av den potentiella tillväxten, avskrivningstakt och den långsiktiga kapitalkvoten. Det konkretiserade att de flesta tillväxtländerna, med undantag för Kina och Indien, investerar inte tillräckligt för att upprätthålla en hög tillväxttrend avseende produktivitetsutveckling.

Traditionellt sett brukar capex i tillväxtländer stiga vid en ökad ekonomisk aktivitet med ett ljusare företagsförtroende, god likviditet inom de mogna industriländerna och högre råvarupriser.

Det traditionella faktorerna förklarade nedgången under 2011-2012 men inte den senaste under 2013-2014. Banken drar därför slutsatsen att andra faktorer som politisk osäkerhet, strukturell konkurrenskraft och kreditbegränsningar kan spela en viktig roll. Som stöd för den tesen framhåller de att IMF nyligen kom fram till att politisk osäkerhet och försämrad konkurrenskraft tyngt investeringarna i Indien, Brasilien och Ryssland.

“Om lägre råvarupriser, sämre likviditet och lägre global tillväxt tryckte ned capex i tillväxtländerna 2011-2012, verkar den senaste nedgången mestadels bero på inhemska orsaker”, skriver banken.

Globalt sett är utsikterna för capex blandade eller positiva. USA är starkt medan euroområdet, där periferin tyngs av bland annat höga belåningsgrader i företagen, är svagare. I Kina ser banken ny fart i investeringar på kort sikt och i länder som Turkiet, Indien, Indonesien och Brasilien kommer minskad politisk osäkerhet efter valen att viss mån kompensera för stigande globala räntor.

“Men minskad konkurrenskraft, vilket verkar ha tyngt capex-tillväxten under senare tid, kommer att dröja sig kvar längre. Det understryker vikten av tålamod hos Federal Reserve för att förhindra finansieringschocker på tillväxtmarknaderna under de kommande månaderna”, skriver banken.

nullnull