Cell/Mandator/Pixelpark: Tills kursen skiljer oss åt

Det som för tre veckor sedan presenterades som en affär i rosenrött, slutade förra veckan i nattsvart, när Pixelparks VD Paulus Neef på en presskonferens i Berlin meddelade att företaget dragit tillbaka sitt bud på Cell/Mandator och att han funderade på stämning och saftigt skadestånd.

Namnbyte

Enligt Paulus Neef hade Cell/Mandator i princip lämnat honom vid altaret. Han hävdar att Pixelpark stod redo att ge sig ut på en gemensam turné för internationella investerare när Cell/Mandator utan förvarning plötsligt ville omförhandla avtalet. Cell/Mandator ska ha föreslagit ett namnbyte till Pixelcell, de ska ha ifrågasatt Paulus Neef som VD för det nya företaget samt ska slutligen ha krävt att få majoritet i det nya bolaget i stället för de 43,4 procent som ursprungligen avtalats.

Cell/Mandator däremot hävdar att det är Pixelpark som ensidigt dragit sig ur avtalet. Allt svenskarna ville var att framföra huvudägarnas, däribland Telenor Ventures, åsikter: “Huvudägarna hade framfört betänkligheter angående de finansiella aspekterna. Det var naturligt att vilja diskutera dessa med Pixelpark innan vi gav oss ut publikt”, säger Cells VD Marcus Bäcklund.

Vad vad det för betänkligheter huvudägarna hade?

“Det kan jag inte gå in på i detalj.”

Föreslog ni att Pixelpark skulle byta namn till Pixelcell?

“Det är väl ett bra namn?”

Mycket talar dock för att det faktiskt är Cell/Mandator som smiter från prästen. Cell/Mandator fick redan vid det ursprungliga offentliggörandet kritik av aktiemarknaden för att ha sålt sig för billigt. De båda svenska bolagen var tillsammans tre gånger större än Pixelpark. Ändå gick Cell/ Mandator med på att få bara 43,4 procent av aktierna i det nya företaget. Därtill kom det allmänna raset för teknikaktier. Pixelpark hann tappa närmare 40 procent av sitt marknadsvärde under perioden, något Cell/Mandator inte räknat med. Det hann helt enkelt bli en dålig affär. En stark position i Tyskland räknas visserligen som strategiskt avgörande för vem som ska vinna kampen om resten av den europeiska marknaden för e-handelsrelaterade tjänster. Med det som ägarna påpekat är förmodligen att det går att göra bättre affärer med en annan partner än Pixelpark.

Däremot kan Cell/Mandator förmodligen ta det lugnt vad gäller Pixelparks hot om stämning och skadestånd. Sannolikt förblir det bara hot. För det första var avtalet rent tekniskt ett köp, inte en fusion. Pixelpark lade ett bud på Cell/ Mandator, och ett bud kan man tacka nej till. För det andra var det Pixelpark som formellt drog sig ur avtalet. För det tredje var avtalet träffat mellan styrelserna och villkorat av att 90 procent av Cell/ Mandators aktieägare skulle säga ja till affären – något som uppenbarligen inte var självklart eftersom huvudägarna nu velat framföra sina betänkligheter.

Stressades fram

Pixelparkäventyret är ingen snygg historia för Cell/Mandators ledning. Avtalet stressades fram så snabbt in på den förra fusionen att styrelserna för Cell och Mandator missade att se det marknaden såg; att de helt enkelt sålde sig för billigt. Dessutom misslyckades styrelserna med att förankra beslutet hos huvudägarna. Därtill ser det inte särskilt trevligt ut att ena veckan inte protestera mot att framställas som ena parten i en fusion, för att nästa vecka nogsamt påpeka att det bara rörde sig om ett bud.

Men det spelar mindre roll att Cell/Mandator fläckat ned bröllopskostymen. Det lär det inte dröja länge innan bolagen hittat en ny brud. Efter sammanslagningen är Cell och Mandator tillräckligt stora för att vara ett attraktivt uppköpsalternativ för både tyska och amerikanska intressenter.