Credit Suisse: Marknaden underskattar risker med Trump-seger

De konstaterar att Hillary Clinton är favorit eftersom valmatematiken
kommer att gynna demokraterna. De flesta stater röstar i linje med tidigare val
och Hillary Clinton kommer vinna Kalifornien och New York och Donald Trump
vinna Texas och Kansas.

Valet avgörs därmed i “swing states” med mer
osäkert valresultat. Bland
dessa finns Florida, Ohio, Pennsylvania, North Carolina och Colorado, and
others. För att förutsäga valresultatet är det därmed dessa stater som
är fokus och inte nationella totala opinionsmätningar.

Enligt Realclearpolitics.com, som använder genomsnittliga
mätningar på delstatsnivå för att räkna fram sannolikheten för att en kandidat
vinner, har Hillary Clinton nu 229 av elektorsrösterna, Donald Trump 154 medan
155 fortsatt är osäkra. Det krävs minst 270 av totalt 538 elektorsröster för
att vinna valet.

Donald Trump måste vinna de flesta av dessa “swing
states” medan Hillary Clinton bara behöver vinna några. Om
opinionsmätningarna därmed skulle vara jämna i de flesta av dessa stater så
skulle Hillary Clinton troligen vinna. Hon leder också i de flesta av dessa,
inklusive Florida, Pennsylvania och Ohio.

Fivethirtyeight.com, en respekterad valsajt, sätter
sannolikheten för att Hillary Clinton vinner till 67 procent.

LÄS MER:

En del skeptiker till Hillary Clintons försprång hänvisar
till Brexit-omröstningen där “lämna”-kampanjen hade höga odds före
omröstningen. Opinionsmätningar inför det valet var däremot statistiskt jämna.
Den “låga” sannolikheten för Brexit kom från snedvridna
vadslagningsmarknader och inte från noggranna analyser av röstningsdata och
trovärdiga bedömningar av valdeltagandet. Valdeltagandet påverkade resultatet,
men i USA är valdeltagandet mindre osäkert.

En seger för Donald Trump skulle därmed kräva att något
förändras, till exempel något som får demokraterna att förlora förtroendet för
Hillary Clinton. Geopolitiska eller ekonomiska händelser skulle kunna öka
stödet för Donald Trump och Hillary Clinton-kampanjen kan göra allvarliga
misstag.

“Dessa möjligheter visar att det inte är bortkastad tid
att analysera vad en Trump-seger skulle innebär, även om det ser osannolikt ut
nu”, skriver Credit Suisse.

De konstaterar att om Hillary Clinton vinner kommer hon få
svårt att driva igenom omedelbara lagförändringar eftersom representanthuset
fortsatt antas kontrolleras av republikanerna, som kommer vara avoga till
samarbete. Hon väntas därmed fortsätta Barack Obamas policy med att styra genom
exekutiva orders.

Hillary Clinton har föreslagit skattehöjningar för
höginkomsttagare och skärpt beskattning av fastigheter och kapitalvinster. Men
detta behöver kongressens samtycke och är därför osannolikt. Hon kan däremot
påverka hälsovård och miljö och reglerna inom skilda industrisektorer.

Två tillväxtvänliga områden hon sannolikt kommer trycka på
är infrastruktursatsningar och en reform av immigrationssystemet. Här skulle
det kunna finnas utrymme för kompromisser med kongressen.

Utrikespolitiken väntas förändras mer med Hillary Clinton,
med en mer aktiv roll och hårdare attityd gentemot provokationer från Kina och
Ryssland.

Vad gäller handelsfrågor har hon varit motståndare till TPP
i dess nuvarande form. Vinner demokraterna senaten skulle hon även kunna
påverkar valet av två vakanta poster bland Fed-guvernörerna.

Vad gäller Donald Trump är hans främsta fråga immigrationen.
Omfattningen av deportationer och murbyggande kommer sannolikt inte bli så
omfattande som utlovats, men budskapet kan på sikt påverka nettomigrationen.

Donald Trump skulle kunna få igenom större skattereformer
rätt snabbt. Hans plan liknar Paul Ryans (representanthusets talman), och
prognoserna för den framtida banan för statsskulden skulle öka kraftigt, även
om skattesänkningar skulle öka tillväxten på kort sikt.

Han väntas även minska regleringarna i energisektorn,
finanssektorn och en rad andra industrier. Hur mycket är svårt att avgöra för
att Donald Trump inte gett några specifika förslag. Han väntas även vilja
omförhandla frihandelsavtalet NAFTA, om än inte dra sig ur helt.

Vad gäller Fed väntas han ersätta Janet Yellen när hennes
mandatperiod löper ut 2018. Fed kommer att agera utifrån inkommande data och
kan svara mot stigande inflation och högre tillväxt men även lätta om
osäkerheten skulle stiga.

Sammantaget representerar Hillary Clinton status quo medan
Donald Trump representerar rejäla förändringar med ökad osäkerhet.

“Donald Trumps lättare finanspolitik och minskade
regleringar kan driva upp tillväxten och inflationen på kort sikt, och kanske
kräva stramare penningpolitik. Men ökad osäkerhet under Donald Trump skulle
kunna tynga tillväxten”, skriver Credit Suisse.

Om inte denna osäkerhet orsakar en kraftig inbromsning i
efterfrågan på arbetskraft eller investeringar så kommer hans politik troligen
att vara inflationsdrivande. Även hans långsiktiga politik tycks vara
inflationistisk, men mer av utbudsorsaker än en positiv knuff för efterfrågan.

Finanspolitiska lättnader kan höja underskottsbanan för de
offentliga finanserna, och attacker mot Fed och dess chef Janet Yellen kunna
ifrågasätta centralbankens oberoende, som borgar för låg och stabil inflation.
Ökat sparande skulle å andra sidan motverka högre inflation.

Donald Trumps immigrationspolitik kan på lång sikt också
minska utbudssidan och driva upp arbetskraftskostnader. Minskade framsteg i
handelsavtal kan förhindra planerade tariffsänkningar.

En Donald Trump-seger kan därmed förändra saker i grunden,
och vara inflationsdrivande.

“Vi ser hittills få tecken på att inflationen eller
marknaden för statsobligationer återspeglar en sannolikhet på 10-30 procent för
en i grunden förändrad bana för den långsiktiga statsskulden eller för
inflationen”, skriver Credit Suisse.

nullnull