En sjukt köpvärd aktie

I snart tre år har börsen tuggat sig nedåt mot nya bottennoteringar.

Samtliga branscher noterar fallande aktiekurser.

Bara i år har aktiekurserna backat med 39 procent eller med 1 122 miljarder kronor.

Affärsvärldens hälsovårdsindex noterar en nedgång på 37 procent och är därmed inget undantag i den allmänna trenden.

Inte ens de traditionellt sett så defensiva läkemedelsaktierna har klarat sig undan aktiemarknadens obarmhärtiga lie utan har kapats med 37 procent, medicinteknikaktierna har tappat 18 procent, bioteknikaktierna har slaktats med 62 procent.

Den än så länge ganska lilla gruppen vårdaktier noterar en nedgång på 32 procent.

Det enda ljuset i mörkret är egentligen Göteborgsföretaget Capio. Bolagets aktie har förvisso backat med 12 procent i år men det är ingen stor nedgång jämfört med de flesta branschkolleger. Det lilla bolaget Meda sticker ut som ett än mera ljusstarkt klassens ljus och noterar en uppgång på 38 procent.

Sedan Capioaktien noterades för snart två år sedan har aktien stigit med 27 procent. Stockholmsbörsen har samtidigt fallit med 55 procent.

Capio har ett börsvärde på knappt 5 miljarder kronor. Det är lika stort som MTG eller Cardo och betyder att bolaget är det femte största i Affärsvärldens hälsovårdsindex. Bara de två utländska läkemedelsjättarna Astra Zeneca och Pharmacia samt medicinteknikbolagen Getinge och Gambro är större.

Capios börsvärde kommer att växa till sig under de närmaste åren.

Sjukvårdkedjan växer nämligen snabbt och Affärsvärlden tror att det kommer att resultera i en uppgång för aktien. De senaste två åren har bolagets omsättning dubblats. I det senaste kvartalet uppgår omsättningstillväxten hittills till 57 procent varav 16 procent organiskt. Det är inte många börsnoterade företag som matchar det.

Capio är, kort sagt, att betrakta som ett lyckat tillväxtföretag.

Samtidigt har rörelseresultatet lyfts från klena 6,3 procent förra året till lite mindre klena 7,8 procent för det första halvåret.

Jämför man börsvärdet med bolagets omsättning i år på 7,5 miljarder kronor framstår värderingen som låg. Tas samtidigt hänsyn till den låga lönsamheten så kanske värderingen är rimlig.

Men Capio kommer att höja lönsamheten de kommande åren. Då förtjänar bolaget en högre värdering. I synnerhet om den goda tillväxten består.

Räknat på bolagets vinst per aktie nästa år handlas aktien till ett p/e-tal på 15. Räknat på Affärsvärldens vinstprognos för 2004 är p/e-talet låga 12 för tillväxtbolaget Capio.

Men om Capio ska förbli aktiemarknadens gunstlig krävs bättre lönsamhet. Affärsvärlden tror att Capio kommer att lyckas med den saken. Rekommendationen blir därför köp.

Vägen mot en uppgång är inte precis spikrak. En risk är den alltid lika svåranalyserade politiska dimensionen. En andra risk är det faktum att bolagets expansionsplaner i Europa måste ske genom uppköp, med alla de risker som det kan innebära.

Riskerna förändrar inte Affärsvärldens positiva syn på Capio som är på väg att göra en Stenbeckare – att utmana och kanske också med framgång konkurrera med det offentliga monopolet.

Läs mer om Capio i dagens Affärsvärlden.