Förvaltaren tror på medvind i Kambi: ”20 gånger vinsten inte orimligt”

De senaste åren har Kambi hamnat i motvind och förlorat storkunder som DraftKings, 888 Holdings, Kindred och LeoVegas.

Men på sistone har kursen sett muntrare ut än på länge. Sportboksleverantören är upp över 20% de senaste tre månaderna. En av de som köpt aktier är Consensus Asset Management som sedan slutet av maj äger 0,9% av bolaget.

“Vi är lite förvånade över rörelsen, för inget speciellt har hänt. Möjligtvis är det fler som börjat tänka som vi”, säger småbolagsförvaltaren Anders Lundgren på Consensus.

Enligt Lundgren har bolaget förvisso tappat stora kunder, men under resans gång även diversifierat kundbasen. Han menar att det fortfarande finns risk att bolaget förlorar stora kunder, men att risken har sänkts som helhet.

“År 2018 tror jag att de tre största kunderna stod för 80% av omsättningen. Nu är de nere på 35% och om några år kanske de står för 20% av omsättningen”, säger Lundgren och fortsätter:

“Vi anser att risk/reward i nuläget ser klart attraktiv ut. Kambi värderas på rekordlåga multiplar, 10-12 gånger vinsten de kommande 12 månaderna. Men om de fortsätter att växa med 20% och inte tappar några kunder vore inte 20 gånger vinsten orimligt.”

Multipelresa framför sig

Förra året omsatte Kambi 176 MEUR och enligt Anders Lundgren skulle marginalerna kunna växa från 10% till 40% de kommande åren.

“Börjar de leverera finns en multipelresa att göra. Men framför allt tror vi att vinsten kommer kunna växa otroligt bra om de inte tappar kunder och kundtillväxten fortsätter”, säger han.

“Leker man med siffrorna så skulle Kambi kunna omsätta 300 miljoner euro om några år med 40% marginal. Då gör bolaget snarare 100 miljoner i vinst jämfört med prognosen om 14 miljoner för 2025.”

Kan sticka iväg

Hösten 2021 nollade Consensus sitt dåvarande innehav i Kambi, vilket innebär att de är på nygammal mark.

Anders Lundgren uppger att deras placering sträcker sig en längre tid framåt och att att nästa kvartalsrapport förmodligen blir ganska svag.

“Förväntar man sig en stark Q2 så finns det nog kortsiktig risk för besvikelse. Nu verkar Kambi ha ett helt annat fokus på att göra kunden nöjd och lite mer flexibilitet i affären. De har även sjösatt ett besparingsprogram. I kombination med en ökad omsättning ett aktieåterköpsprogram borde vinsten per aktie borde kunna sticka i väg rejält inom några år”, säger han.

Läs mer: Bråse om innehaven i Kambi och Sinch: ”Uppenbart att aktien ska upp”